3月A股市场波动起伏，部分投资者的热情转向“进可攻退可守”的可转债。Wind资讯数据显示，在股市成交下滑的情况下，转债市场3月成交额超过1万亿。

据统计，3月1日至4月1日，深市128只可转债平均上涨7.84%，其中10只涨幅超过50%，“新天转债”、“通光转债”涨幅超过150%。“狂奔的估值”，中信证券首席固守分析师明明如是概括当前的可转债市场。

可转债价格大幅波动，走势已严重背离基本面，并且主要涉及疫情防控、特高压、燃料电池、特斯拉、网红经济等热门题材，存在较为明显的市场炒作特征。市场人士分析称，深市可转债交易呈现四大特点：

一是部分可转债涨幅已严重偏离正股，转股溢价率大幅上升，其中“横河转债”转股溢价率一度高达187.15%;

二是个人投资者是主要买入力量，占比超过九成，其中七成为中小散户，羊群效应明显，机构投资者交易占比不足一成，其中基金、企业年金等专业机构投资者则逢高大量减持;

三是主要交易参与者均为超短线投资者，近八成交易为当日买入、当日卖出的“T+0”回转交易;

四是部分可转债交易中存在个别投资者利用资金优势，实施盘中拉抬打压、虚假申报等异常交易行为，恶意影响市场价格，误导其他投资者交易。

针对近期可转债过度炒作情况，深交所严密监控可转债交易情况。具体来看，深交所目前已采取五方面监管措施。一是加强盘中实时监控，强化对涨幅较大可转债的监管，将热点炒作可转债纳入重点监控证券名单，对发现的异常交易行为及时采取监管措施，精准打击异常交易行为。

3月20日，深交所在市场交易监管动态中指出，对近期涨跌幅和换手率异常的“新天转债”“横河转债”“模塑转债”持续进行重点监控，并及时采取监管措施。

二是对涨跌异常可转债交易开展专项核查，对于涉嫌市场操纵、内幕交易等违法违规行为，及时上报证监会查处。

三是持续做好上市公司信息披露监管工作，积极督促上市公司真实、准确、完整、及时地披露信息，充分揭示相关风险，降低市场热度。

四是加大监管透明度，定期向市场披露炒作较为严重的可转债交易监管动态，反复警示交易风险，向市场传导监管理念，提醒投资者理性交易，避免盲目跟风炒作。

五是督促会员向投资者充分揭示可转债交易风险，要求会员加强客户交易行为管理和投资者教育，提醒投资者审慎参与，避免遭受投资损失。

此外，深交所也提醒投资者高度重视可转债交易风险，对于涨幅较大的可转债，不应再将其视为安全性较高的债券类品种。

一是可转债存在强制赎回风险。可转债《募集说明书》普遍约定，正股连续30个交易日中至少15个交易日收盘价不低于转股价格的130%，公司有权以债券面值加应计利息的价格赎回全部或部分未转股可转债。3月份有5只可转债实施强制赎回;另有24只可转债已触发价格赎回条件，一旦赎回，部分以高溢价买入可转债的投资者可能面临较大损失。

二是炒作退潮后正股价格可能迅速回归基本面。涨幅较大的可转债主要受相应正股近期大涨的驱动，但从相关上市公司基本面情况来看，个别公司存在蹭热点特征，一旦炒作热度降低，正股出现较大回落，可转债将同步下跌，部分转股溢价较高个券的下跌幅度可能远超正股。

展望4月转债市场，兴业证券认为权益市场方面海外及 A 股在短期反弹之后进入震荡，风险偏好不高，在此情况下建议投资者继续维持谨慎态度之下的均衡布局。(记者 蒋琰)