ST南糖顺利摘星，但是其股价却连续两天跌停，本栏认为，投资者主要是对公司的真实盈利能力存疑，担心ST南糖业绩无法继续好转，从而不愿意以高估值购买公司股票。

ST南糖在2017年和2018年连续两个年度亏损，因此也被冠以*ST的前缀，2019年年报显示，ST南糖利润扭亏为盈，公司也因此撤销了*ST的退市风险预警，改为ST的其他风险预警。按道理说，这对于ST南糖来说肯定是一件好事，但投资者或许对它的未来利润并没有多少信心，或者认为ST南糖的估值还是有些偏高。

截至2019年末，ST南糖的每股净资产只有0.2567元，而公司的股价却高达6.55元，这就是说，投资者支付6.55元，只能买到0.2567元的资产，除非这个资产的盈利能力极强，否则投资者显然是不划算的，那么这部分资产的盈利能力真的很强吗?

ST南糖虽然在2019年实现了业绩盈利，但是其过低的净资产值表明它的负债率极高，即公司的财务费用压力巨大。在2020年，即便公司的利润能够保持2019年的水平，对应的每股收益也就只有0.1元，如果按照6.55元的股价计算，市盈率高达65.5倍，这样的估值水平还是有些偏高。

实际上，虽然ST南糖2019年的归属净利润为正值，达到3189.12万元，但公司真正的盈利能力却依然很差。具体来看，ST南糖在2019年实现扣除非经营性损益后的归属于上市公司股东的净利润为-56955.89万元，也就是说，ST南糖的主营业务能力依然很薄弱，而这也正是ST南糖只能摘星而未能脱帽的主要原因。

此外，从2019年底开始，基于摘星脱帽的预期，ST南糖在二级市场上已经出现过一波上涨，随着摘星利好的兑现，获利资金开始选择获利离场，这也可能是导致ST南糖在摘星后股价却连续跌停的另外原因。

从ST南糖的情况可以发现，如果上市公司陷入连续两年亏损的困境，哪怕第三年实现扭亏并避免了暂停上市，但是却并不一定能够受到投资者的追捧，因为投资者明白，上市公司一定会努力实现第三年的盈利，但是第四年会不会继续盈利则很难说，第三年的扭亏并不能说明公司真的转危为安，只有主营业务真的具备极高的盈利能力，并且能够持续盈利，才有可能吸引投资者的关注，而且过高的股价在价值投资时代里也是一种累赘，例如ST南糖60多倍的市盈率和20多倍的市净率水平，也是让投资者胆怯的指标。

对于投资者而言，投资ST股仍需格外慎重，尤其是那些刚刚摘星脱帽或者摘星的股票，投资者一定要搞清楚这些股票的真实盈利能力几何，是公司的主营业务真的发生了根本性的好转，还是靠着一些财技手段勉强避免亏损，如果是前者，则可以适度关注，如果是后者，则应该避而远之。(周科竞)