开源证券股份有限公司刘翔,罗通近期对华天科技(002185)进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：短期业绩承压，布局先进封装，成长动力充足》，本报告对华天科技给出买入评级，当前股价为9.68元。
华天科技(002185)
国内封测龙头，布局先进封装，长期市场份额有望提升，维持“买入”评级
(资料图片)
2022年8月24日公司发布半年报，2022H1营收62.21亿元，同比+10.72%；归母净利润5.14亿元，同比-16.10%；扣非归母净利润3.13亿元，同比-34.72%。计算得2022Q2单季度营收32.13亿元，同比+6.36%，环比+6.83%；归母净利润3.07亿元，同比-7.14%，环比+48.52%；扣非归母净利润1.64亿元，同比-37.48%，环比+11.01%。公司短期受半导体下游消费电子相关子行业景气度下滑影响，业绩有所影响，我们下调盈利预测，2022-2024年归母净利润预计为14.20（-5.35）/17.09（-4.98）/21.46（-4.08）亿元，EPS预计为0.44（-0.17）/0.53（-0.16）/0.67（-0.13）元，当前股价对应PE为22.9/19.0/15.2倍，长期来看，公司为国内封测龙头，积极布局先进封装，技术实力优秀，我们判断2022H2公司下游客户去库存有望进入尾声，同时公司估值处于低位，维持“买入”评级。
短期受下游景气度分化影响，积极布局先进封装，前景可期
从子公司来看，2022H1华天西安营收13.42亿元，同比-7.26%，净利润0.14亿元，同比-90.96%；华天昆山营收8.32亿元，同比+16.16%，净利润0.63亿元，同比-12.48%；华天南京营收8.58亿元，同比+95.06%，净利润0.10亿元，同比-93.63%；UNISEM营收9.00亿林吉特，同比+15.96%，净利润2.57亿林吉特，同比+156.42%。华天西安、华天南京净利润同比下滑，主要为设备折旧等成本增加。UNISEM净利润增长主要为其子公司PTUnisem处置土地和建筑物的资产处置。公司不断加大先进封装技术研发，开发了3DFOSiP封装技术，完成应用于高性能计算的大尺寸HFCBGA产品、基于汽车电子Grade1要求的大尺寸BGA产品开发，汽车电子产线新增全球5家终端客户认证。LPDDR5、UFS2.2、TOF光传感器、气体传感器、高端防水压力传感器、车载激光雷达产品通过客户认证。ExposedDie大尺寸FCCSP、SAW滤波器、工业级12寸TSV-CIS产品均实现量产。完成5GPAMiDSiP产品验证，持续推进R/L:2um/2umFO、3DSDDR封装技术开发。
风险提示：下游景气度不及预期、扩产进度不及预期、行业竞争加剧。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司李学来研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.16%，其预测2022年度归属净利润为盈利16.28亿，根据现价换算的预测PE为18.98。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华天科技（002185）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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