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中原证券股份有限公司张洋近期对东吴证券(601555)进行研究并发布了研究报告《2022年中报点评：权益类自营承压，其他各项业务保持稳定》，本报告对东吴证券给出增持评级，当前股价为6.8元。
东吴证券(601555)
2022年中报概况:东吴证券2022年上半年实现营业收入43.01亿元，同比+5.64%；实现归母净利润8.18亿元，同比-38.82%。基本每股收益0.16元，同比-51.52%；加权平均净资产收益率2.18%，同比-2.54个百分点。2022年半年度不分配、不转增。
点评：1.2022H公司资管、利息、其他业务净收入占比出现提高，经纪、投行、投资收益（含公允价值变动）占比出现下降。2.多措并举激活存量、拓展增量，经纪业务手续费净收入同比+0.64%。3.债权融资业务保持传统区域市场优势，投行业务手续费净收入同比+5.50%。4.资管业务手续费净收入同比+47.95%，但绝对基数依然较低。5.报告期内证券市场出现明显波动，公司权益类自营承压，投资收益（含公允价值变动）同比-65.64%。6.两融与质押规模双降，其他债权投资利息收入大增，利息净收入同比+59.34%。
投资建议:为应对一季度业绩大幅下滑的不利局面，公司通过加大债券投资等方式对冲权益类自营业务的亏损，第二季度单季实现净利润7.04亿元，环比明显改善。除自营业务外，报告期内公司其他各项业务保持稳定，全年业绩下滑幅度有望实现进一步收敛。综合考虑市场各要素变化，下调公司全年盈利预测。预计公司2021、2022年EPS分别为0.36元、0.45元，BVPS分别为7.62元、7.82元，按8月26日收盘价6.87元计算，对应P/B分别为0.90倍、0.88倍，维持“增持”的投资评级。
风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券(601688)王可研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.37%，其预测2022年度归属净利润为盈利20.69亿，根据现价换算的预测PE为16.59。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级3家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为9.31。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，东吴证券（601555）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。该股好公司指标3星，好价格指标4星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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