受“两票制”影响，大理药业(603963.SH)业绩大幅下滑，部分IPO募投项目被迫终止。

主打醒脑静注射液和参麦注射液两大产品的大理药业，2017年9月在上交所挂牌。然而，自“两票制”全面实施后，公司业绩承压明显，自去年第四季度开始，已经连续四个季度业绩下滑。今年前三季度扣非净利润更是亏245.99万，同比减少106.47%。

长江商报记者注意到，销售费和管理费持续上升，是大理药业上市后业绩“变脸”的主要原因。今年前三季度，公司销售费用2.09亿，占营收的比例接近七成。

与此同时，由于产品销量下滑，原有产能利用不饱和，大理药业无奈终止原计划投入8016.82万元的部分IPO募投项目。

前三季度扣非净利亏245.99万

10月29日晚间，大理药业披露今年三季度报告。报告期内，公司实现营业收入3.07亿，同比增57.31%;净利润540.63万，同比减少86.15%。

其中，报告期内公司计入当期损益的补助为212.7万，占利润总额的比例为33.8%。扣除非经常性损益后后，大理药业今年前三季度净利润实际为亏损245.99万，同比减少106.47%。

大理药业为中西药注射剂生产商，去年9月上市。长江商报记者注意到，大理药业上市前业绩增长就出现乏力。2015至2017年，公司实现营业收入2.67亿、2.76亿、2.73亿，同比增-21.18%、3.3%、-1.1%;净利为6229.27万、6216.57万、4445.25万，同比减少37.75%、0.2%、28.49%。而上市后，大理药业延续业绩颓势，已连续四个季度净利润下滑。

销售费2亿同比增271%

销售费持续上升，成为大理药业上市后业绩“变脸”的主要原因。

大理药业曾在半年报中说明，“两票制”全面实施后，公司继续负责生产、区域管理等方面的职能，但产品不经由代理商流通，而是由公司直接销售给配送商，并由配送商直接销售至医院。公司就相关的区域渠道开拓、市场和学术推广等工作向广服务商支付服务费，销售费用由代理商转移至公司自身，导致支出大幅增加。

2015至2017年，大理药业销售费为2217.03万、2337.22万、1.07亿，占当期营收的比例8.2%、8.3%、39%。近两年来大理药业销售费用增长近四倍，大幅超过业绩增速。

今年前三季度，大理药业销售费用已达到2.09亿元，同比增长271.44%，占当期公司营收的比例达68%。

终止IPO募投项目

销量下滑导致产能利用不饱和，大理药业无奈终止了募投扩产项目。

公告显示，自去年四季度起，因“两票制”、用药限制政策和医保控费措施等改革调整政策执行力度加大，公司销售计划未能如期实现。今年上半年大理药业减少生产计划，以便及时消化库存。

今年前三季度，受到上述影响，公司根据各生产线的生产情况计提了停工损失，报告期内公司管理费用达2824.74万，同比增长71.4%。

另一方面，去年大理药业IPO募集资金3.145亿元计划分别投资中药注射剂现代化发展项目、药品研发技术中心建设项目、营销网络建设项目及补充流动资金。截至9月30日，上述四大募投项目投资进度分别为6.35%、11.36%、0.13%、0%、100%。

由于主导产品销量下滑，产能利用不饱和，10月29日晚间大理药业同时公告称拟终止中药注射剂现代化发展项目和药品研发技术中心建设项目下属三个子项目。

公告显示，三个子项目涉及募集资金8016.82万元，已累计投入16.5万元，主要用于支付前期编写环评报告书费用，基本上无实质进展。

针对上述问题，长江商报记者按大理药业董秘办要求发去采访函，截至发稿时，公司尚未有相关回复。