直营门店的高速扩张将本土女装“Broadcast:播”母公司日播时尚拖入业绩泥潭。日播时尚日前披露年度业绩预告显示，公司预计2018年度归属于上市公司股东的净利润预计减少4150万元到5400万元，同比减少50%到65%。报告期归属于上市公司股东的净利润受非经常性损益影响金额1360万元左右，扣除非经常性损益事项后，归属于上市公司股东的净利润预计减少4500万元到5600万元，同比减少60%到75%。

日播时尚2017年年报显示，当年实现营业收入10.73亿元，归属于上市公司股东的净利润8363.57万元，同比增长10.59%。以此测算，日播时尚2018年净利润最高将达到3863万元，扣非净利润最高为1864万，同比降75%。

对于业绩大幅下滑，日播时尚称主要有四点原因。其一首先，因新开店铺上再培养期，销售费用同比增长22.5%。再者其次，因为公司加大服装及面料相关的研发投入，对公司品控中心及研发中心进行了功能改造并购置了新设备，以及增加员工培训及薪酬等支出。其次再次，公司于2018年向市场推出两个新品牌，前期投入较大，产出效益则需要一定时间。此外，加上受2018年宏观经济环境的影响，2018年服装景气度有所承压，公司销售终端市场的总体表现未达预期，同时库存增加，相应计提了公司的存货跌价准备。

疯狂的门店扩张及销售表现不及预期，是导致日播时尚业绩下滑的主要原因。资料显示，上海日播服饰成立于2002年，旗下拥有三大品牌，其中“broadcast:播”是公司业绩最主要的来源，在主营业务收入中占比超八成。2017年5月31日日播时尚在上交所挂牌，之后开启了疯狂的开店模式。2018年公司新开直营店铺合计117家，这个数字是2016年新开直营门店数量的六倍，2016年公司净增加直营门店18家。

香颂资本执行董事沈萌指出，日播时尚虽然是女装品牌运营商，但是其品牌的层级与国际顶级品牌相差较大，一方面国际顶级品牌在女性市场的地位根深蒂固，新晋品牌如果没有新锐设计师的不断营销往往都是昙花一现，另一方面消费群体在去年开始收缩消费，对于日播时尚这一层级的品牌影响很大。“虽然很多品牌都开设直营店，但不是每一个都成功，开设直营店并非贪大求多、也不仅仅是减少中间经销环节，更重要的是可以直接掌握消费者的数据，并根据消费者需求的数据变化，及时调整营销策略。但大多数企业开设直营店都是停留在跑马圈地的浅层次，所以开的店再多也没法转化成有效的营收。”

疯狂的店面扩张也推高了公司的销售费用。日播时尚在公告中表示，新开店铺需要一段时间的培养期，而门店相关的商场费用、装修费用、人员工资等均需照常支出，导致公司销售费用有所增加，相较于上年同期增幅约为22.5%。

激进的开店并没有降低公司的商品库存，日播时尚高企的库存压力并未缓解反而逐年增多。2016年至2018年前三季度各报告期末，公司存货余额分别为2.18亿、2.78亿、3.6亿，占期末公司流动资产的比例分别为48.3%、33.8%、43.7%。日播时尚也承认，2018年服装景气度有所承压，公司销售终端市场的总体表现未达预期。