新三板挂牌公司三元基因近日公告称 ，公司拟向证监会申请首次公开发行股票，并向上交所申请在科创板上市，新三板公司转板科创板大军又增一员。不过三元基因仍面临不少问题，依赖单一产品重组人干扰素α1b，研发费用占营收比重低，且远远不及销售费用，能否成功转板，仍待考验。

产品结构单一 依赖重组人干扰素α1b

资料显示，三元基因是一家从事生物医药的研究、开发、生产和销售的公司，主要产品包括：多种规格的注射用重组人干扰素α1b(商品名：运德素?) 粉针剂、多种规格的重组人干扰素α1b 注射液、重组人干扰素α1b 喷雾剂和重组人干扰素α1b 滴眼液。三元基因主要通过研究、开发、生产并销售重组人干扰素α1b 等药品来获取收入、现金流和利润。

根据三元基因官网显示，目前在售的产品仅有运德素?粉针剂、水针剂，其余运德素?滴眼剂、喷雾剂和多剂量自注射笔等产品即将上市，另外，公司在研5款产品，包括儿科专用干扰素吸入剂、第二代长效干扰素等在内。

根据三元基因年报显示，公司的营业收入严重依赖重组人干扰素α1b产品，2016年度、2017年度和2018年度，公司重组人干扰素α1b销售收入占公司营业收入的比例分别为99.92%、99.95%和99.98%。

有券商报告显示，目前全球干扰素药物市场规模维持在80亿美元左右，市场由拜耳、百健艾迪、默克和罗氏四家公司主导，长效干扰素市场受乙肝、丙肝口服药物的挤压，市场整体规模出现萎缩。国内市场格局方面，根据PDB数据统计，干扰素销售厂商高达20多家，竞争十分激烈，罗氏的长效干扰素总体占比仍是第一。

这意味着，三元基因同时面临产品单一，以及市场规模萎缩双重压力。近几年，三元基因尝试开拓不同的细分市场，公司在原有的肝炎科市场外，陆续开拓出儿科市场、肿瘤科市场、血液科市场、眼科市场、皮科市场等。但需要注意的是，开拓新市场需要精准的投入，对三元基因来说同样也是挑战。

销售费用是研发费用7.44倍 应收账款高企

随着科创板企业不断申报，市场对申报企业“成色”的讨论也多了起来，如果具体量化到企业经营数据中，专利、研发费用占比和研发人员占比等指标通常作为客观衡量标准。三元基因科创“成色”究竟如何呢?

根据三元基因历年年报显示，2016年至2018年，公司各期的研发费用分别为1112.23万元、1544.2万元和1875.25万元，研发投入占营业收入的比例分别为6.44%、6.31%、6.23%，研发费用最主要的支出项为职工薪酬、技术服务费及调研费、学术研究费等。

2016年至2018年，三元基因分别实现营业收入1.73亿元、2.45亿元和3.01亿元，虽然三元基因研发费用逐年上升，三年累计研发费用为4531.68万元，三元基因近三年累计研发费用占最近三年营业收入比例约为6.3%，远远低于科创板“最近三年研发投入合计占最近三年营业收入的比例不低于15%”的标准线。

值得注意的是，三元基因的销售费用却是居高不下，2018年年报显示，当期的销售费用达到了1.39亿元，占营业收入的比重为46.34%，由此来看，公司的销售费用达到了研发费用的7.44倍。

具体来看，公司的销售费用主要是市场推广费，达到了1.23亿元，占比达到88.45%。

此外，三元基因还面临着应收账款高企的风险，公司2016年、2017年和2018年应收账款余额分别为6871.94万元、7470.57万元和8083.83万元，分别占到同期营业收入的39.77%、30.53%和26.86%。

三元基因在年报中表示，公司的客户主要是大型国有商业公司，形成呆坏账的概率较低，且公司已按照坏账计提政策计提了坏账准备，但仍存在个别规模相对较小的客户因自身经营状况发生异常而导致公司应收账款无法收回风险。