“男人衣柜”的海澜之家(600398)正在朝着多元化“衣柜”的道路转型。但是，业绩增长的放缓，以及居高不下的库存，使其年轻化策略究竟能否成功备受市场人士的关注。

根据海澜之家2018年年度报告，全年实现营业收入190.90亿元，同比增长4.89%;归母公司净利润34.55亿元，同比增长3.78%;扣非后归母净利润 32.68 亿元，同比下降 0.63%。

尽管近年来，海澜之家的业绩一直保持持续增长，不过已有所放缓。

数据显示，2014年至2018年，海澜之家净利润分别为23.74亿元、29.53亿元、31.23亿元、33.28亿元和34.5亿元;净利润增长率分别为75.83%、24.50%、5.74%、6.5%和3.78%。

与此同时，库存堆积严重也成为海澜之家被诟病的一大原因。

对于库存对极严重的原因，有市场人士认为，海澜之家的运营属于轻资产模式，即把生产环节外包，门店增加以加盟为主，加盟商只需要负责支付相关的运营费用。而海澜之家自身则把打造品牌以及渠道运营作为重心，加盟商不用参与加盟店的具体经营。这也就意味着三者相互分离，在市场需求上、货品管理上以及销售数据这些方面无法做到统一的结果，这样就会形成隐忧，久而久之库存堆积就成了常见的现象。

值得注意的是，根据财报显示，尽管公司存货跌价损失相比于2017年已经大幅增加，但存货跌价计提比例在同行业上市公司中仍不算高。其中，可退货条款存货不计提存货跌价准备。

而对于可退货条款的货品在公司存货中的占比有多大公司存货跌价准备按照什么政策计提、对归母公司净利润是否有影响等问题，海澜之家的年报中并未给出具体说明。

在业绩放缓的情况，海澜之家也在进行一系列的转型。目前定位于多元化道路的海澜之家，先后在女装、童装、家居、海外等方面开拓业务。

资料显示，目前海澜之家旗下共有海澜之家、圣凯诺、爱居兔、黑鲸、OVV、AEX、海澜优选生活馆以及男生女生8个品牌。其中，黑鲸、OVV、AEX均成立于2017年，分别为运动品牌、女装品牌以及男装品牌;男生女生是海澜之家于2018年通过对其增资实现控股的童装品牌，目标群体为6个月至16岁的孩子，定位高品质、高性价比;海澜优选生活馆则是生活方式类家居品牌，主营办公用品、化妆用品、床上用品等十大商品系列产品。

尽管目前海澜之家的营销推广的动作不断。财报显示，2018年，海澜之家广告宣传费达6.27亿元人民币，为同期七匹狼(002029)、九牧王(601566)等公司的5-10倍。与高昂的广告投入形成鲜明对比的是研发费用，2018年该公司的研发投入仅为0.49亿，占营业收入比例的0.26%。

不过，有业内人士仍认为，海澜之家是一个传统品牌，冠名网综、新零售等方式意义都不大，体现不出自身的差异化。而且冠名本身具有很强的不确定性，垂直型的营销方式已经改变，现在的消费者追求的是更加多元化和有个性的东西。

在转型的同时，海澜之家的销售渠道也在线上线下齐发力。

数据显示，海澜之家这些全部渠道的会员注册量超过了1300万人，比上一年增长了28%。同时， 2018年新增超过800家门店。其中，线下门店的销售额占了海澜之家总体销售额的93.86%。

然而，门店的快速开业，也让海澜之家的库存压力加剧。财报显示，2018年海澜之家期末存货94.73亿元，较上年末的84.92亿上升11.55%，存货周转天数为286天。