15日，央行宣布针对县域农商行的“定向降准”首次实施，释放长期资金约1000亿元。14日，央行宣布超额续作MLF。这些政策的开展，释放了什么信号?

县域农商行定向降准首次实施

根据央行今天公告，从2019年5月15日开始，人民银行对服务县域的农村商业银行实行较低存款准备金率，分三次实施到位。今日为实施该政策的首次存款准备金率调整，释放长期资金约1000亿元。银行体系流动性总量处于合理充裕水平，今日不开展逆回购操作。

详细来看，从2019年5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率。对仅在本县级行政区域内经营，或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于100亿元的农村商业银行，执行与农村信用社相同档次的存款准备金率，该档次目前为8%。

央行货币政策司司长孙国峰上周在媒体吹风会上解读，这次定向降准是贯彻中央经济会议、政府工作报告和国务院常务会议要求，推进金融供给侧结构性改革的重要举措，是建立对中小银行较低存款准备金率政策框架的改革举措。

具体而言，是将服务县域的农商行存款准备金率与农村信用社并档，大约有1000家服务县域的农村商业银行受益，释放长期流动性资金约2800亿元，相当于一次定向降准。

他表示，在今年5月15日、6月17日和7月15日分三次实施到位，主要是为了避免一次性实施导致局部流动性淤积，有利于服务县域的农商行保持信贷投放的平稳有序，精准地、逐步地将释放的长期资金全部投放到民营企业和小微企业。

京东数字科技首席经济学家沈建光撰文分析，此次操作释放资金仅2800亿元，相比5月、6月MLF的到期量规模并不大，目的并非短期流动性对冲。重点仍在于解决小微企业的长期融资难、融资贵问题，并未脱离当前央行注重疏通货币政策传导机制的思路。

工银国际研报分析，本次降准的及时推出，确证了“稳增长”方向不会逆转，将大概率贯穿全年，进而打破市场迷思、锚定政策预期。

中国人民银行有关负责人此前在答记者问中表示，一般来说，服务县域的金融机构必然具有普惠性质。目前我国的农村商业银行绝大多数是服务县域的中小金融机构，主要是扎根基层，服务普惠金融。此次调整聚焦仅在本县级行政区域内经营，或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于100亿元的农村商业银行，对其实行较低的存款准备金率，这将明显增强服务县域中小银行的资金实力，促进其降低融资成本，更好地支持民营和小微企业发展。

超额续作MLF

14日，央行公告表示，为对冲税期等因素的影响，2019年5月14日人民银行开展中期借贷便利(MLF)操作2000亿元，比当日到期量多440亿元。此外资料显示，本周公开市场陆续有500亿逆回购到期。

有机构分析，该次超额续作MLF，延续了进入5月以来的小额净投放操作，有利于资金面的稳定。

孙国峰在上述吹风会上表示，人民银行将继续按照稳健货币政策要求，合理搭配各类货币政策工具，灵活开展公开市场操作，对流动性进行边界调节，维护银行体系流动性合理充裕，引导货币市场利率在合理区间内平稳运行。当时其指出，货币政策还会继续坚持稳健的取向，保持松紧适度。