2019年上半年随着康得新(*ST康德，股票代码 002450)和康美药业(ST康美，股票代码 600518)双双暴雷落马，“存贷双高”这一问题引发了A股投资者的极大关注，相关公司唯恐避之不及。这好比说一个人一边说自己非常有钱，一边又四处找人借钱。

行业不同所代表的市场环境不同，“存贷双高”并不一定代表是问题公司或者财务舞弊。但是中公教育(股票代码 002607)主营教育培训业务，业务模式比较简单，均采用预收学费形式，学员先付费缴款后听课培训，根本不存在应收账款的问题，其经营性现金流历来极为充沛。这样的公司也存在“存贷双高”的问题，其合理性令人难以理解。

预收学费不差钱 有钱了不还反借更多

中公教育2019年一季报显示：其当期营业收入为13.12亿元，2018年同期为8.10亿元。公司2019年一季度经营活动产生的现金流量净额为24.23亿元，2018年同期为20.54亿元。

公司采用预收学费模式，中国网财经分析了其2016年至2018年三年的现金流量情况，均是上半年现金流量高，下半年营业收入大，这说明一般上半年报名预收学费较多，下半年学校授课从而确认收入较多。

公司在今年一季度净入账24亿元学费之时，其预收账款从2018年一季度末的19.20亿元增加至2019年一季度末的43.60亿元，这部分负债为无息负债(类似于房地产公司的未结算收入的预收账款)。

在现金流极为充沛的情况下，公司今年非但没有偿还去年已欠下的16亿元短期借款，反而还进一步多借了3.6亿元，有息负债总额上升至接近20亿元。

中公教育“存贷双高”并非刚刚出现，其在2018年新增15亿元短期借款(详见本网5月31日《全年满房营业需784天 泰孚宾馆在为中公教育洗钱还是刷单》)，存(理财产品、定期存款)贷(短期借款)数据短期内均经历了极速变化。

公司2018年年报里资产构成重大变动情况中显示：短期借款由2017年末的1亿元上升至2018年末的16.07亿元，增长超过15倍。其他非流动资产从2017年末的3871.5万元增加至2018年末的18.36亿元，增长超过47倍，主要原因为银行定期存款增加。

原来中公教育自2018年来一边在向银行存钱，一边又在向银行借钱，而且存贷都是大手笔。公司2018年年报显示其2018年末定期存款为18亿元，年初为0。中公教育资产权利受限情况显示：对上述18亿元定存，公司并不具备随意支配权，原因是存在由此产生的质押借款，公司以该笔存款为质押，又向银行借款13.97亿元。另外中公教育又以保证借款的方式筹资2.1亿元，短期借款在2018年末合计达到16.07亿元。

2019年一季度公司短期借款再度增加3.6亿元，截至2019年3月31日，短期借款合计19.67亿元。

存款&贷款利息收不抵支 理财产品去向成谜

先存钱再借钱，难道是存钱的利息比借钱的利息高?中国网财经查询对比了现行存贷款基准利率发现，同期限内二者之间还是存在不小的差距。

中公教育2019年一季度财务费用为3772万元，其中利息费用为2308万元，利息收入仅19万元。对比2018年一季度数据，利息费用141万元，利息收入27万元。前后比照利息费用增长超16倍，利息收入反而下降了30%。

由此可见公司的定期存款期限应该大于或等于一年，相关收益并未列入利息收入，而是进了公司的投资收益。公司利润表相关数据显示：中公教育投资收益从2018年一季度的1453万元增长至2019年一季度的3221万元。

简单计算可知一季度同期利息费用增长了2167万，投资收益只增长1768万，由此可见新增银行存贷款利息(包括短期和长期)依然处于收不抵支的状态，“存贷双高”整体收益为负。

中公教育今年一季度的经营净现金流主要进入了理财产品领域，截至2019年3月31日公司持有交易性金融资产51.43亿元，但是这一部分资产相关公开信息甚少。而2018年末公司持有的18亿元定期存款，在2019年按新金融工具准则从“其他非流动资产”转移至“债权投资”科目，并不在上述交易性金融资产之中。

公司2018年年报显示，全年委托理财发生额38亿元，均使用自有资金投资。其中银行理财产品发生额为18.57亿元，未到期余额为3.09亿元，由此推算公司购买银行理财产品的平均期限为2个月左右。而其他类理财产品，发生额为19.44亿元，未到期余额也为19.44亿元，这就是说买进去之后，年内还没有收回一分钱本金，由此可知该类理财产品总体期限较长。

目前一年以内贷款基准利率为4.35%，中公教育购买的2个月期限银行理财产品的收益率是否高于这个数值也未可知，毕竟公司现金流颇佳，存贷款金额都不小，应该属于银行追着做业务的客户。

不过曾经的康得新、康美药业，谁又不是呢?截至发稿时，中国网财经尚未收到公司关于“大量短期借款 存贷双高”的回复。