受疫情等因素影响，资本市场今年以来波动加剧。中银基金认为，尽管目前全年GDP增长水平及海外疫情等还存在不确定性，但经济环比保持修复态势，股市短期可能仍呈现震荡格局，市场风险偏好或被压制，表现稳健、控制回撤的产品有望赢得投资者的追捧。

今年以来，A股一度走出“过山车”行情，上证综指最高攀至3127.17点，3月下旬跌至今年以来最低的2646.8点后，开始震荡攀升，并于6月初重新站上2900点。与此同时，债券收益率自5月以来出现两波明显回调。。中银基金认为，两会政策预期落地后，去年GDP增长水平、海外疫情及复工进程及中美关系等方面仍存在不确定性，压制了市场风险偏好进一步提升。不过，经济环比保持修复状态，同时，今年的政府工作报告也再度强调稳健的货币政策要更加灵活适度，也有望对市场构成支撑。因此中银基金表示，股票市场短期或仍呈振荡格局，债市虽有下跌，但无需过分担心其单边走熊。

中银基金认为，尽管随着股市震荡上行而债市震荡回调，目前股票性价比已较3月底4月初有所下降。但从中长期来看，A股依然具备较高的配置价值。中银基金权益投资部总经理李建表示，从基本面来看，上市公司盈利在逐渐恢复，很多产业都进入创新加速周期，有望带来新的商机、催生新的投资“金矿”;而从全球范围来看，A股估值更具备吸引力;加之目前无风险收益率较低，在“房住不炒”的格局下，资金有望更多流向A股的龙头公司。李建认为，中长期的视角看，股票的性价比或仍优于债券。

今年新冠疫情突然爆发、国内外经济压力较大带来的不确定性也让市场对稳定增长的行业和公司更为青睐。中银基金认为，未来A股大概率仍然是分化行情，更多地表现为结构性的机会。其中，以新老基建、可选消费为代表的具有相对确定性的内需主线值得投资者重点关注。。

在震荡市和低利率的环境下，投资单一品种获得收益的不确定在加大。对于普通投资者而言，择股/券、择时的难度也在增加。如能有效地进行大类资产配置，优化股债配置，建立科学的资产组合，严格遵循投资纪律，就有望在严控波动与回撤的前提下实现稳健收益。

关键词： 中银基金