在遭遇GMT Research做空后，11月22日晚间，中国飞鹤(HK：06186)发布澄清公告，拿出纳税证明、现金状况证明以及尼尔森市场占有率数据三项证明材料进行还击。11月25日，中国飞鹤恢复买卖，股价强势回弹，早盘最高报7.13港元，涨幅13.54%，午盘报收于7.03港元。
11月21日，独立会计研究机构GMT Research发布了针对中国飞鹤的沽空报告，报告对飞鹤收入的快速增长、盈利能力等方面提出质疑。 GMT Research在报告中指出，上市不久的中国飞鹤财务报告显示收入增长强劲，盈利能力居全球之首，且手握大量现金，但在过去5年中从未支付过任何股息，“这是类似欺诈的特征”。
11月22日早上，飞鹤发表声明回应称，公司强烈否认该报告所载所有指控，并认为有关指控严重失实、毫无根据且严重误导投资者。
11月22日晚，中国飞鹤发布澄清及复牌公告，详尽披露了税务部门出具的公司纳税证明、银行机构出具的现金状况证明、市场占有率证明等相关资料，以回应GMT做空报告的质疑。
中国飞鹤在公告中表示，在GMT报告公布后，飞鹤取得了国家税务机关出具的纳税证明。纳税证明显示，2018年度及2019年1-6月，飞鹤的纳税总额(包括企业所得税、流转税等)分别为约20亿元、14亿元人民币。飞鹤认为，纳税记录可以反映出公司整体的经营规模和状况。
飞鹤还公布了多家银行出具的银行存款证明，今年9月30日，飞鹤在中国建设银行、中国银行、浙商银行、北京银行等多家银行的现金存款余额合计超过82亿元人民币。
GMT报告质疑的另一个焦点是，飞鹤的利润增长迅速，利润率显著高于同行。数据显示，2016-2018年，飞鹤的归母净利润分别为4.17亿、11.6亿和22.42亿元，三年平均复合增速高达131.87%。在毛利率方面，今年上半年飞鹤的毛利率为67.48%，处于行业较高水平。
对此，中国飞鹤回应称：“本公司保持相对高的利润率，主要由于本集团顺应行业发展趋势，在过去几年专注毛利率较高的高端婴幼儿奶粉产品，来自于该等产品的收入占比持续增长。此外，本公司亦持续推进精细化管理，加强费用管控。”
飞鹤乳业今年11月13日正式在港交所挂牌交易，以发行价计市值超过670亿港元，成为港交所历史上首发市值最大的乳品企业。根据招股书，2016-2018年，飞鹤实现营业收入分别为37.24亿元、58.87亿元、103.92亿元，实现净利润分别为4.06亿元、11.60亿元、22.42亿元。2019年上半年，公司实现营业收入58.92亿元，比上年同期增长34.37%，实现净利润为17.51亿元，同比增长60.41%。2019年上半年，飞鹤的营业收入已经超过2017年全年收入，净利润远超2017年全年净利润。
