每年四季度，幽默的中国股民都会将上证综指十年前的点位拿出来比一比，因为这期间上证综指经历了6124的历史高点。如果以当前的时点与十年前的点位相比，12月11日上证综指的收盘点位从2779.43点到2905.19点，涨幅仅为4.5%。十年磨一点儿，股市真的不能让股民赚到钱吗?

上证综指成立最早，但以其去衡量A股市场所有股票的表现未免有失偏颇，上证综指只代表了在上海交易所上市的一批股票。如果以可代表沪深两市整体情况的中证全指为例，wind数据显示，在过去十年的时间里区间涨幅为12.71%;以沪深两市市值最大及交易最活跃的300只股票为成分股的沪深300指数为例，区间涨幅为9.1%;以两市市值300-800名为成分股的中盘股指数中证500为例，区间涨幅11.05%。

以上三个指数与上证综指的差异至少可以说明，单纯以上证综指反应A股表现是不够全面的。但是似乎这三个指数过去十年的表现也不足以证明A股的赚钱效应，如果将视线聚焦在个股和行业上就比较清晰了。梳理wind数据，细数发行十年以上的股票不足当下股票总数的一半，共计1637只。其中上涨的股票有742只，平均涨幅为38.2%。另有267只翻倍的长牛股，占到16%。从个股角度看，过去十年股票市场是存在赚钱机会的。

如果再看“长牛股”出现的行业，则更能体现A股的结构化特征。在上述发行十年以上涨幅排名前十的股票中，大多集中在医疗保健和信息技术领域。如果按照申银万国分类来看，28个行业大类中过去十年表现最好的食品饮料行业，总市值加权平均后的涨幅要比表现最差的采掘行业高出近400个百分点。

虽然过去十年还是有不少股票存在机会，但是选出它们并且能拿得住实在是太难了。这需要先找出好的赛道，再在好的赛道中寻找未来可能出现的长牛股。叠加A股市场还在发展的过程中，无论是指数编制、投资者结构，还是上市公司本身的质地，都会从基本面、情绪等方面或客观、或主观地放大权益投资的难度。“专业投资者通过对投资研究能力和团队的打磨构建，形成了在个股和行业选择上较普通投资者而言较强的投资优势。所以一定程度上可以说在A股做投资，优秀专业投资者的主动管理能实现更显著的超额收益”业内人士指出。

整理上海证券的数据发现，截至2019年12月11日，在可比的332只主动权益类基金中，91%的产品在过去十年实现正收益，平均回报达到73.6%，远超上述指数和股票的平均涨幅。不仅如此，有近30%的主动权益类基金实现了累计净值翻倍。对于一般投资者而言，与其独自“股海苦游”，不如将理财交给主动管理能力强的基金管理人。据了解，七届金牛奖获得者谢治宇即将管理的产品兴全社会价值三年持有期混合型基金，将于12月23日正式发行，值得投资者关注。

关键词： 上证综指十年不涨