2022-03-13开源证券股份有限公司吕明,陆帅坤对公牛集团进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2021年收入略超预期，原材料价格影响短期毛利率》，本报告对公牛集团给出买入评级，当前股价为137.15元。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为90.41%，对该股盈利预测较准的分析师团队为广发证券(000776)的赵中平、曾婵。
公牛集团(603195)
2021 年收入略超预期， 长期看好公司保持稳健增长，维持“买入”评级
公司发布业绩快报， 预计 2021 年营收 124.22 亿元（+23.59%），归母净利润 28.13亿元（+21.59%）。其中， 2021Q4 营收 34.10 亿元（+17.40%），归母净利润 6.07亿元（-15.09%）。考虑到原材料价格仍处高位，我们下调 2021-2023 年盈利预测，预计 2021-2023 年公司净利润为 28.13/33.49/39.65 亿元（原值为 29.02/34.47/40.13亿元），对应 EPS 为 4.68/5.57/6.59 元，当前股价对应 PE 分别为 29.3/24.6/20.8倍，考虑到核心主业地位稳固，新能源、 LED 驶入快车道，维持“买入”评级。
2021Q4 原材料价格维持高位致盈利能力承压，关注新一轮提价带动毛利改善盈利能力方面，预计 2021 年净利率 22.65%（-0.37pct），单季度看 2021Q4 净利率 17.79%（-6.81pct），扣非净利率 16.90%（-6.22pct），扣非净利率下滑幅度低主系政府补助收入的季度差异。 2021Q4 净利率承压较为明显，我们认为主要原因或在于：（1） 2021Q4 塑料、铜等原材料价格仍处高位致套期保值效果减弱；（2）2021 年年中适当涨价的红利减弱。 展望 2022 年， 年初公司已对墙开和 LED 部分产品适当提价， 在当前原材料价格走势不明朗的背景下不排除公司采取进一步提价措施，我们预计 2021Q1 起公司毛利率有望边际改善， 进一步提振盈利能力。
核心主业地位稳固下预期维持稳健增长，继续看好新能源、 LED 等持续放量展望 2022 年： （1） 核心主业方面，转换器、墙开龙头地位稳固。其中转换器作为偏刚需快消品，自然更新需求稳定，预计维持 10%左右稳健增长。墙开方面，产品高端智能化升级， 叠加发力下沉市场+B 端市场，我们预期公司龙头地位有望得到强化，维持 20%左右增长。（2） LED 照明业务方面，行业竞争格局良好，公司凭借自身渠道优势， 有望形成以无主灯、家居灯饰为核心的增长曲线，预期实现 30%左右较高增长。（3）新能源充电类，公司已率先抢占电商市场，先发优势下预期实现较快增长。（4）智能门锁/晾衣架等新品预期将与 LED、智能墙开共同构成公司智能家居前装生态，进一步赋能公司 B 端业务快速增长。
风险提示： 新品销售不及预期；行业竞争风险加剧；原材料价格持续上涨等
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为211.0。证券之星估值分析工具显示，公牛集团（603195）好公司评级为4星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
以上内容由证券之星根据公开信息整理，如有问题请联系我们。
