国泰君安证券发布研报称，在“稳增长”背景下，地产迎来政策底、基建将继续发力，拉动建筑用钢需求回暖，短期旺季叠加低库存，板块有望迎修复行情，另外，低估值、高分红，叠加行业竞争格局优化，板块配置机会凸显。维持钢铁板块“增持”评级，推荐低成本、强管理普钢龙头宝钢股份(600019)(600019.SH)、华菱钢铁(000932)(000932.SZ)、首钢股份(000959)(000959.SZ)、新钢股份(600782)(600782.SH)、方大特钢(600507)(600507.SH)、三钢闽光(002110)(002110.SZ)。受益制造业升级与进口替代，推荐特钢龙头甬金股份(603995.SH)、中信特钢(000708.SZ)、抚顺特钢(600399.SH)、久立特材(002318)(002318.SZ)、广大特材(688186.SH)，推荐转型锂电标的永兴材料(002756)(002756.SZ)，稀土矿龙头包钢股份(600010)(600010.SH)。电炉钢占比上升，推荐石墨电极龙头方大炭素(600516)(600516.SH)。受益液流电池储能发展，推荐龙头攀钢钒钛(000629)(000629.SZ)。地下管廊及管道建设迎来机遇期，推荐管道龙头新兴铸管(000778)(000778.SZ)、金洲管道(002443)(002443.SZ)、友发集团(601686.SH)。新材料领域推荐羰基铁粉龙头悦安新材(688786.SH)。
主要观点如下：
库存进入下降通道。上周五大品种钢材社库降26.99万吨、厂库降39.26万吨，总库存降66.25万吨；其中螺纹钢社库降8.53万吨、厂库降28.02万吨，热轧社库降11.49万吨、厂库降3.23万吨。上周五大品种钢材表观消费量1001.70吨，升68.63万吨。3月份钢铁行业逐步进入传统需求旺季，随着钢材表需持续回暖，上周钢材库存已进入下降通道。2月份居民及企业中长期贷款虽不及预期，但国泰君安认为对地产、基建端需求不必过于悲观，在“稳增长”背景下，地产迎来政策底、基建将继续发力，拉动建筑用钢需求回暖，短期旺季叠加低库存，板块有望迎修复行情，另外，低估值、高分红，叠加行业竞争格局优化，板块配置机会凸显。
上周五大品种钢材周产量935.40万吨，较前一周降20.57万吨，较2021年同期降105.82万吨。上周全国247家钢厂高炉开工率70.85%，较前一周降3.87个百分点；全国电炉开工率66.67%，较前一周升0.64个百分点。据国家统计局数据，12月全国粗钢产量8619万吨，环比升24.4%，同比降6.8%；全国粗钢日均产量278万吨，环比增20.3%，同比降5.5%。短期来看，3月15日后北方限产陆续放开，钢材供给短期有回升趋势，但国泰君安认为空间不大。中长期来看，钢铁行业严禁新增产能的要求仍将延续，钢铁产量增长空间有限，行业长周期景气的逻辑并未改变。
上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为229.8、169.8元/吨。从成本端来看，受国际事件影响，上周大宗商品价格持续上涨，整体炼钢成本回升，使得钢企模拟生产利润下降。但总体来看，国泰君安认为铁矿石价格已处高位，煤炭保供增产，废钢供应量上升，原料端上行空间有限，行业中长期利润有望维持。
风险提示：限产政策超预期放松，行业需求超预期回落。
本文编选自微信公众号“鹏飞论钢”，作者：李鹏飞、魏雨迪、王宏玉；智通财经编辑：谢青海。
