2022-04-21国金证券股份有限公司袁维对爱博医疗进行研究并发布了研究报告《眼科一体化平台实力强劲， 长期增长动力充足》，本报告对爱博医疗给出增持评级，当前股价为174.85元。
爱博医疗(688050)
业绩简评
2022 年 4 月 20 日，公司发布 2021 年一季报， 实现营业收入 1.31 亿元，同比增长 55.54%， 实现归母净利润 0.59 亿元，同比增长 63%。 一季度业绩增长超预期，实现扣非净利润 0.52 亿元，同比增长 65%。
经营分析
人工晶状体快速增长，角塑持续放量。 “普诺明”系列人工晶状体和“普诺瞳”角膜塑形镜销量增长， 第一季度国内新冠疫情影响区域较广、时间较长，导致白内障和近视患者就诊量减少，一定程度上影响公司业绩增速。 其中， 境内，公司终端客户数量持续增加，销量稳定增长， 境外，散光、EDOF 相关人工晶状体逐步获得客户认可。
期间费用率有所下降，盈利能力进一步提升。 2021 年一季度毛利率 85.12%（ +2.04pct ），净 利 率 43.39% （ +0.58% ） ， 销 售 费用 率 13.58% （ -2.08pct）， 管理 费 用率 10.24% （ -2.27pct）， 研发 费 用率 9.61%（ -3.24pct）。
彩瞳系列产品已获多个型号 NMPA 注册证。 公司旗下天眼医药的彩瞳产品已经获得多个型号的 NMPA 注册， 天眼拥有国际领先的全自动化生产设备，采用全模压制造工艺，目前具备年产 4000 万片彩瞳的生产能力，二期扩建完工后，将达到年产 1.0 亿片以上彩瞳的生产能力。
公司在近视防控领域不断突破， 离焦镜有望成为新的增长点。 离焦镜片作为OK 镜的重要补充， 公司最新研发的普诺瞳微透镜渐变离焦镜有望逐步交货，该产品有望成为公司在近视防控领域的新增长点。 “普诺瞳-曦明” 多功能硬性接触镜护理液已取得三类《医疗器械注册证》和生产许可证，正在进行市场推广。非球面扩景深（ EDoF）人工晶状体在中国境内正在启动临床试验。
盈利调整与投资建议
考虑到公司在研产品丰富，有望逐步上市贡献业绩增量，我们预计 2022-2024 年归母净利润分别为 2.41、 3.18、 4.13 亿元，分别同比增长 41%、32%、 30%。维持“增持”评级。
风险提示
人工晶状体带量采购风险；市场推广不及预期；产品研发获批不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券王睿研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.9%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.95亿，根据现价换算的预测PE为93.49。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级10家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为195.35。证券之星估值分析工具显示，爱博医疗（688050）好公司评级为4星，好价格评级为1星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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