2022-04-26上海证券有限责任公司开文明,王琎,马雨池对法拉电子(600563)进行研究并发布了研究报告《2022年一季度业绩点评：业绩符合预期，材料成本上涨影响盈利》，本报告对法拉电子给出买入评级，当前股价为139.02元。
法拉电子(600563)
22Q1 业绩符合预期
公司发布2022年一季度报告，实现营业收入8.4亿元，同比+45%，环比+6%；归母净利2.04亿元，同比+24%，环比-27%：扣非归母净利1.93亿元，同比+22%，环比-9%。业绩符合预期。
营收创季度新高，验证下游高景气度
公司营收创季度新高， 高增长主要是电动车、光伏等领域需求强劲。
1） 电动车需求保持高增长： 国内， 22Q1 电动车销量约 126 万辆，同比+144%，环比-8%；欧洲， 22Q1 电动车销量约 48 万辆，同比+9%，环比-27%。 2） 光伏风电保持高增速： 国内， 22Q1 光伏风电新增装机容量约 21GW，同比+100%，环比-64%；海外，逆变器出口金额约 13 亿美元，同比+32%，环比-18%。
原材料价格上涨影响盈利能力
22Q1 公司毛利率为 37.8%，同比-6.2pct，环比-3.6pct。 毛利率下降主要是由于基膜、铜等原材料价格在高位运行， 产品成本有所增加。此外，电动车需求增速高于其他领域，预计毛利率相对较低的电动车产品营收占比有所提升。
加大投入，保持优质赛道领先
电动车、光伏风电是长坡赛道。 公司是薄膜电容龙头，积极布局电动车和光伏风电等优质赛道， 22Q1 公司资本开支达到 1.5 亿元，创下季度新高。 未来公司有望凭借建立的技术、规模和生产方面的领先优势， 持续受益行业的高速发展。
盈利预测和投资建议
公司是薄膜电容龙头，下游行业驱动力强劲。我们预计 2022~2024 年公司归母净利润分别为 11、 15 和 20 亿元，同比+35%、 +35%和+33%，对应的 PE 分别为 30、 22 和 17 倍，维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格上涨、人民币汇率波动、疫情影响超预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，上海证券开文明研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.01%，其预测2022年度归属净利润为盈利8.83亿，根据现价换算的预测PE为35.46。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级11家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为230.45。证券之星估值分析工具显示，法拉电子（600563）好公司评级为3.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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