下游多晶硅投产快速增长，带动光伏级三氯氢硅持续供给紧缺，目前，其国内售价高达2.7万元/吨，年涨幅已超过170%。光伏级三氯氢硅的供需错配中短期较难缓解，在行业持续高景气的状态下，具备光伏级三氯氢硅产能的企业将充分受益。
三氯氢硅又称三氯硅烷，主要用于制造多晶硅及硅烷偶联剂。碳中和背景下，国内多晶硅企业快速扩张，光伏级三氯氢硅需求迎来爆发期。国金证券表示，目前国内已公告的多晶硅新增产能总规划超过300万吨，预计2022-2024年我国多晶硅产能可达到72、125、175万吨，假设多晶硅供需平衡，测算出2022-2024年对光伏级三氯氢硅的需求量分别为14.9、21.6、23.8万吨，除掉自供部分行业需要外采的三氯氢硅分别为9.7、15.7、16.8万吨，3年复合增速为29%。
光伏级三氯氢硅有效供应增量有限，行业供需持续紧张。2021年我国共有55.1万吨三氯氢硅产能，全年产能利用率为62.8%，生产企业大多将其作为中间产品进行下一步加工，目前可外售光伏级三氯氢硅的企业共4家，合计可用于生产光伏级产品的产能为19万吨。虽然今年有17.5万吨新增光伏级产能将投放，但除掉自用生产部分可外售的供应增量有限，国金证券(600109)预计2022-2024年光伏级产品外售量分别为9.7、15.4、16.7万吨，行业供需缺口分别为0、-0.3、-0.1万吨。
5月以来，三氯氢硅价格脱离金属硅价格下跌趋势走出独立行情。2021年受光伏需求拉动及能耗双控政策影响，金属硅与三氯氢硅价格共振向上。但2022年5月以来，三氯氢硅脱离金属硅价格下跌走势保持向上。具体来看，光伏级三氯氢硅持续上涨，而普通级三氯氢硅保持2022年以来的高位。预计下半年将新增三氯氢硅需求10-12万吨。据华创证券的统计，下半年将有63万吨多晶硅产能投放，预计对三氯氢硅新增需求10-12万吨。2022年仅有三孚股份(603938)5万吨、宏柏新材5万吨三氯氢硅将投产，下半年三氯氢硅预计将呈现供应紧张局面，价格或继续上行。
国金证券认为光伏级三氯氢硅的供需错配中短期较难缓解，在行业持续高景气的状态下，具备光伏级三氯氢硅产能的企业将充分受益。建议重点关注具备光伏级三氯氢硅产能且可实现外售的三孚股份 (现有产能6.5万吨，在建产能5万吨)、 宏柏新材 (在建产能5万吨)和 新安股份(600596)(技改后拥有光伏级产能2.5万吨)。
相关概念股：
(资料图)
三孚股份(603938.SH)：是国内三氯氢硅龙头，现有三氯氢硅6.5万吨/年。
新安股份(600596.SH)：目前三氯氢硅产能6.5万吨，除部分自用外，约有4万吨可用于外售，主要为光伏级产品。
宏柏新材(605366.SH)：现有年产5万吨工业级三氯氢硅，第二套年产5万吨三氯氢硅装置预计2022年第3季度投产，可对外出售光伏级三氯氢硅产品。
晨光新材(605399.SH)：现有三氯氢硅产能6万吨，可产光伏级。
