2 月 23 日，华泰证券 ( 601688 ) 首次覆盖贝壳并给予 " 买入 " 评级，目标价 26 美元。华泰认为，贝壳具有强大的业务创新能力、数据化能力、深厚的行业经验积累和线上线下融合模式带来的极强竞争力。同时，ACN 模式创新将为贝壳的长期发展带来巨大的网络协同效应，有助于盈利水平的稳健增长。

华泰认为，贝壳深厚的线下运营经验和线上线下融合优势能使其在行业竞争中立于不败之地。其充足的现金储备将为公司发展新房销售业务奠定坚实基础，而基于分工协作的 ACN 模式和贝壳打造的完善的行业基础设施所带来的网络效应也将有利于公司扩大二手房业务的市场份额。

据华泰证券测算，2022 年中国房产交易市场 GTV 规模将同比微降。但华泰预计经纪服务在二手房交易和新房销售中的渗透率将进一步上升，这将有助于贝壳业绩的长期增长。

（责任编辑：刘宝丹 HO023）