“双硅龙头”合盛硅业（603260）拟大手笔布局硅基新材料全产业链。2月14日晚间，公司抛出一纸投资公告，将耗资175亿元投建年产20万吨高纯多晶硅项目，向工业硅下游进一步拓展，打造新的盈利增长点。

受益于行业下游需求端强劲反弹增长及行业政策影响，合盛硅业在扩张主营产品工业硅、有机硅产能的基础上，将目光瞄准下游光伏领域，拟在全产业链布局方面有所作为。

拟投建高纯多晶硅项目

根据公告，本次年产20万吨高纯多晶硅项目预估投资金额达175亿元，实施主体为合盛硅业全资子公司新疆中部合盛硅业有限公司（以下简称“中部合盛”），地点位于新疆乌鲁木齐市甘泉堡经济技术开发区（工业区），拟建设20万吨/年多晶硅装置，10万吨/年烧碱装置，实施周期为3年。

事实上，前述投资并非突如其来，此前已经埋下伏笔。2021年12月，合盛硅业曾在微信公众号中发文称，与乌鲁木齐市人民政府正式签订战略合作框架协议，计划于2022年3月在甘泉堡经济开发区开工建设硅基新材料产业一体化项目，建设内容涵盖硅基新材料、单晶切片、电池组件、光伏发电等，预计2024年建成投产，建设周期亦为3年。据相关媒体报道，项目预计耗资规模达355亿元。资料显示，本次多晶硅项目实施主体中部合盛成立日期为2021年12月7日，似是为硅基新材料一体化项目专门设立。

合盛硅业是工业硅和有机硅“双料龙头”，目前拥有工业硅产能73万吨/年，有机硅单体产能93万吨/年，均居国内首位。此番投建多晶硅项目，旨在向工业硅下游进一步延伸。据悉，多晶硅以工业硅为主要原料，除却在光伏领域大规模应用外，还是集成电路硅衬底的主材，在半导体工业有着广泛的应用场景。公司曾表示，多晶硅下游是未来产业链延伸的重要方向之一，后续还将逐步启动多晶硅及电站等下游项目的建设，打造全产业链竞争优势。

本项目将耗资175亿元，而截至三季度末合盛硅业货币资金余额仅为8.4亿元，流动资产为78亿元，与项目投资额差距颇大。公司表示，项目资源来源为自筹，将会对现金流及偿债能力造成压力，存在潜在的资金财务风险。

上年净利预计增超5倍

作为行业内为数不多的能够同时生产工业硅和有机硅的企业，合盛硅业已在硅基新材料行业领域构筑了相对完整的产业链条。一方面，工业硅业务为有机硅业务提供了充足的原料保障，另一方面有机硅业务的原料需求也稳定了工业硅销售，为工业硅扩大产能、降低成本提供支撑。

2021年，合盛硅业所处硅料赛道迎来高景气度，两大核心产品产销两旺，拉动业绩暴增。2021年三季度，工业硅受益能耗双控及下游需求旺盛，价格大幅上涨至6.7万元/吨左右，此后虽逐步下行至目前的2万元/吨左右，但仍具备需求支撑；有机硅价格开年以来整体维持上涨态势，上周末有机硅DMC价格在31900元/吨左右，较去年同期明显增长。根据业绩预告，合盛硅业预计2021年度实现净利润85亿元至87亿元，同比增长超5倍。

下游需求旺盛，合盛硅业产能利用率持续处于高位。2021年度，公司年产20万吨密封胶项目成功投产，同时启动了多轮产能扩张计划。2021年4月，公司宣布将新建年产20万吨硅氧烷及下游深加工项目，预计耗资约43.8亿元，同时投资40.8亿元投建80万吨/年工业硅生产及配套60万吨型煤加工生产（一期）项目；9月，拟累计投资76亿元投建年产40万吨工业硅项目及年产20万吨硅氧烷及下游深加工项目。随着前述项目逐步投产，合盛硅业规模优势将持续提升，供需格局有望进一步改善。

据申港证券研报，受国家供给侧结构性改革和日趋严格的的环保政策影响，国内技术落后企业停产、限产情况增加，新增产能主要来自龙头企业扩产，其中前五名企业的合计产能约占全国总产能的60%，行业集中度明显提升。

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