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太平洋证券股份有限公司刘国清,崔文娟近期对拓斯达(300607)进行研究并发布了研究报告《Q3业绩高增长，看好公司盈利能力逐步改善》，本报告对拓斯达给出买入评级，当前股价为15.5元。
拓斯达(300607)
事件：公司发布2022年三季报，前三季度实现收入32.89亿元，同比增长43.66%；归母净利润1.40亿元，同比增长5.71%；扣非净利润1.26亿元，同比增长6.42%。变革成效凸显，Q3营收、业绩高增。自2021年底公司进行“调业务、调组织、调分配”变革以来，各业务板块经营情况持续改善。今年前三季度公司实现营业收入32.89亿元，同比增长43.66%；归母净利润1.40亿元，同比增长5.71%。营收大幅增长主要原因为：1）自动化应用系统业务营收同比增长35.91%；2）子公司埃弗米并表，数控机床业务营收大幅提升，同比增长725.99%；3）智能能源及环境管理系统业务营收同比增长93.10%。业绩增速低于营收增速主要是因为毛利率、净利率水平仍然处于低位，前三季度毛利率为20.37%，同比下降5.75pct，净利率为4.29%，同比下降1.51pct。但从Q3单季度来看，营收、业绩均高增，Q3单季度公司实现营收12.46亿元，同比增长69.54%；归母净利润0.38亿元，同比增长750.10%，单季度净利率为2.89%，同比提升2.47pct。聚焦工业机器人(300024)、注塑机、数控机床三大核心业务，看好盈利能力逐步改善。1）工业机器人：公司自产机器人比例逐步增加，由于控制、伺服驱动均为自主研发产品，带动自产机器人毛利显著改善。2）注塑机：目前注塑机行业需求仍然比较低迷，公司产能利用率较低，还处于亏损状态，但亏损幅度同比大幅收窄，此外，电动注塑机也取得一定进展，预计明年可以小批量放量，未来随着赛道景气回升，注塑机业务有望迎来大幅改善。3）数控机床：子公司埃弗米在手订单充足，目前公司已在华南及华东区域布局产能提升规划，未来随着自主研发零部件的增加以及订单需求上升，数控机床盈利能力也会继续改善。此外，预计自动化和绿能业务也会有很大改善，自动化业务标准品增加，有望提升毛利率水平；绿能业务海外拓展成效明显，预计明年海外占比会有所增加，海外高毛利有望带动总体毛利率提升。我们认为，随着公司调整经营思路，业务更加聚焦，未来盈利能力会逐步改善。盈利预测与投资建议：预计2022年-2024年公司营业收入分别为43.59亿元、48.65亿元、53.84亿元，归母净利润分别为1.92亿元、2.54亿元和3.19亿元，对应EPS分别为0.45元、0.60元和0.75元，维持“买入”评级。风险提示：行业竞争加剧、下游需求不及预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券李哲研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为31.24%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.75亿，根据现价换算的预测PE为6.08。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为16.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，拓斯达（300607）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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