华泰证券(601688)发布研究报告称，近年来国内零食量贩门店加速崛起，截至22年末，国内零食量贩门店总数达1.3万家左右，区域性龙头并起，其中湖南市场得益于成熟的零食消费习惯和供应渠道(以长沙高桥市场为代表)，零食量贩业态发展程度领跑全国。复盘历史，过去的每一轮渠道革命均带来了一批新品牌的崛起，零食量贩店当前处于加速发展阶段，新一轮渠道红利有望孕育新的行业机遇，当前各大企业亦积极布局。

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▍华泰证券主要观点如下：

为何兴起：历史进程下的必然，疫情加速发展

该行认为，零食量贩业态的诞生是历史进程下的必然，疫情进一步加速了发展：1)品类属性奠定诞生基础：零食具备冲动性购买特征，线下才是零食主战场;同时零食行业具备大而散的特点，SKU多且迭代较快，综合性商超难以充分满足消费者需求，品类专营门店诞生具备基础;

2)单店模型独具优势：零食量贩以价换量实现高周转，坪效及投资回收期相对领先;

3)疫情加速：需求端疫情期间居民收入受到影响，更加注重产品性价比，零食量贩店客单价(40元左右)低于传统门店(60元左右);

供给端疫情冲击导致线下客流受限，闭店潮给予零食量贩门店较好的增量点位布局红利。

未来展望：短看跑马圈地门店扩张，长看 “零食+”扩充单店营收

1)开店空间：当前行业仍处于跑马圈地、门店快速扩张的阶段。据窄门餐眼，截至22年末国内零食量贩门店总数预计在1.3万家左右，同期全国百强商超/咖啡/卤味/便利店/水果店/现制茶饮店数量分别达3/12/13/25/30/39万家，零食量贩店扩张空间仍然广阔，行业终局或为区域龙头并立，少数头部玩家实现全国化扩张。

2)单店营收：零食量贩门店最大优势在于先发占据下沉市场优势点位，凭借高性价比及高周转的单店模型站稳下沉市场，并持续打磨精进供应链，看好其未来进一步扩充售卖产品品类，通过“零食+”支撑长期可持续的单店营收提升，充分挖掘下沉市场红利。

行业机遇：变革孕育新机，迎接新一轮渠道红利

复盘历史，过去的每一轮渠道革命均带来了一批新品牌的崛起，零食量贩店当前处于加速发展阶段，新一轮渠道红利有望孕育新的行业机遇。当前各大企业亦积极布局。

风险提示：

宏观经济增长不达预期，行业竞争激烈，食品安全问题。

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