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近日，中金公司发布研报，称水滴公司(WDH.US)2022年业绩符合预期，患者招募业务有望成为新增长点，综合各项因素，对水滴公司给出“跑赢行业”评级，上调目标价27%至3.4美元。

水滴公司2022年四季度及全年财报显示，公司Q4营收6.79亿元，同比上涨12.5%。全年净营业收入28.02亿元，净利润6.08亿元，实现年度扭亏为盈。

中金研报分析，水滴公司2022年Q4营收同比增长，这表明已经步入新的增长轨道：保险相关业务收入同比增长超过5%;重疾险产品的保费占比升至29%;患者招募业务贡献收入同比增长3683%至0.23亿元;水滴筹业务产生服务费收入。

中金研报认为，水滴从2021年下半年开始切换经营模式，减少外部投放、更加注重获客质量和存量客户运营，销售和营销费用大幅下降，盈利能力显著优化。

值得关注的是，水滴公司首度披露了医疗创新业务的收入情况。2022年，水滴公司的患者招募业务完成0.59亿元收入，全年入组患者数2800多人。研报认为，未来患者招募业务有望为水滴公司带来新的收入和盈利增长点。

中金研报预计，水滴公司2023年费用投放增加以谋求更高增长，我们下调2023eEPS30.4%至每股0.87元，引入2024年EPS预测每股1.38元;考虑到公司费用投放增加后未来几年的净利润复合增速提升，且2023年利润增速尚不稳定，将估值基础切换至2024年，上调公司目标价格27%至3.4美元，对应15.8x2024eP/E，当前公司交易于14.0x2024eP/E，潜在上涨空间12%。维持跑赢行业评级。

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