国金证券股份有限公司袁维近期对三诺生物(300298)进行研究并发布了研究报告《公司CGM产品获批，糖尿病监测产品布局进一步丰富》，本报告对三诺生物给出买入评级，当前股价为31.25元。

三诺生物(300298)

【资料图】

事件简评3月31日公司公告，自主研发的“持续葡萄糖监测系统”产品已完成注册并获得第三类医疗器械注册证，规格型号包括i3、H3、I3、h3，用于糖尿病成年患者(≥18岁)的组织液葡萄糖水平的连续或定期监测。

经营分析

公司CGM获批，产品优势显著有望快速放量。公司实时持续葡萄糖监测系统（CGM）所采用的是第三代直接电子转移技术，i3型号MARD为8.71%，H3型号MARD为7.45%，参数性能处于行业领先地位；产品可提供并存储实时葡萄糖值，供用户跟踪葡萄糖浓度变化的趋势，同时可进行高低血糖预警；i3及I3型号在家庭环境使用，使用时间最长15天，H3及h3型号在医疗机构中使用，使用时间最长8天。此外，公司CGM产品海外临床以及认证持续推进，全球化布局未来可期。我们预计，公司CGM产品凭借其优异产品力，同时借助原有血糖仪市场及渠道积累，有望实现快速放量，带动公司业绩进入新一轮高速增长。

聚焦慢性病快速检测业务，产品布局进一步丰富。公司继续推动现有以血糖监测产品为核心的慢性病快速检测业务，考虑到我国糖尿病发病率及患者人数持续增加，我们看好公司产品持续放量，收入稳定增长。此次CGM产品获批，丰富了公司糖尿病监测产品线的品类，有助于满足市场多元化的检测需求，建立“感知+评估+干预”的闭环，将进一步增强公司产品的综合竞争力和市场拓展能力。

盈利预测、估值与评级

公司血糖检测龙头企业，随着行业渗透率的进一步提高，公司全品类产品有望持续放量，随着公司海外业务扭亏为赢及费用结构持续优化，我们预计2022-2024年归母净利润分别为4.28/4.87和5.93亿元，增速分别为297%、14%和22%，维持“买入”评级。

风险提示

CGM进展不及预期风险、iPOCT放量不及预期风险、政策风险、行业竞争加剧风险、海外子公司经营及整合不及预期风险，商誉和海外资产减值风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券(601688)代雯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为7.26%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.28亿，根据现价换算的预测PE为42.34。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为39.34。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，三诺生物（300298）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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