信达证券股份有限公司罗岸阳,尹圣迪近期对小熊电器(002959)进行研究并发布了研究报告《小熊电器：Q1业绩超预期，精品化战略持续兑现》，本报告对小熊电器给出买入评级，当前股价为68.97元。

小熊电器(002959)

(资料图片)

事件：公司发布一季度业绩预告，Q1公司预计实现归母净利润1.51～1.72亿元，同比+45～65%；实现扣非后归母净利润1.43～1.62亿元，同比+45～65%。

营收稳健增长，做大新兴品类。公司预计Q1营业收入增长25～35%，根据鲸参谋数据，Q1小熊品牌京东销售额同比+25.21%，其中厨房小电/个护小电销售额分别同比+18.47%/146.66%，个护作为公司重点发展的新兴品类，规?？焖僭龀?。均价方面，京东平台Q1小熊厨房/个护小电均价分别同比+2.72/+22.18%，我们认为公司产品精品化的战略推动调整了公司产品结构，抬高了产品均价和营收增长空间。以养生壶为例，根据鲸参谋数据，23Q1京东平台小熊养生壶销售最主要的价格带为110~208元，和22Q1一致，但23Q1小熊已不再销售70元以下养生壶产品，且440元以上养生壶产品销量同比增长十倍以上。

Q1业绩超预期，原材料成本下降贡献利润。我们认为小熊Q1业绩实现高速增长的原因在于：1）原材料成本回落降低成本压力，23Q1LME铜、铝现货结算价、中国塑料城价格指数和冷轧板卷价格分别同比-10.66/-26.95/-18.56/-16.32%。2）公司制造升级战略持续兑现，22年公司科技园区新生产基地正式投入使用后制造效率或不断得到提升。3）产品结构调整抬高均价，提升公司盈利空间。

盈利预测和投资评级：我们预计公司23-25年营业收入为48.35/55.73/63.07亿元，同比+17.4/15.3/13.2%，预计23-25年公司归母净利润分别为5.00/5.75/6.51亿元，分别同比变化+29.5/15.0/13.2%，对应PE21.5/18.7/16.5倍，维持“买入“评级。

风险因素：小家电消费需求不及预期、新品推出不及预期、原材料价格上涨、汇率波动等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券徐程颖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.11%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.96亿，根据现价换算的预测PE为21.69。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有30家机构给出评级，买入评级22家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为80.59。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，小熊电器（002959）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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