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世界百事通!信达证券:给予香山股份评级

来源:证券之星    发布时间:2023-05-03 15:04:03

信达证券股份有限公司陆嘉敏,王欢近期对香山股份(002870)进行研究并发布了研究报告《香山股份:产能释放叠加产品结构优化,23Q1汽零业务表现亮眼》,本报告对香山股份给出评级,当前股价为28.24元。


(资料图片)

香山股份(002870)

事件: 公司发布 2023Q1 季度报告, 2023Q1 公司实现营业收入 12.15 亿,同比+11.06%; 归母净利润 0.35 亿,同比+35.72%; 扣非净利润 0.31 亿,同比+28.15%。

点评:

产能释放叠加产品结构优化, 23Q1 业绩增长明显。 公司 23Q1 净利润增长 36%,业绩增长主要来自于汽零业务。 1)内饰业务: 豪华车需求稳定,公司在豪华品牌的市场份额逐步扩大,同时受客户部分车型的产品结构调整影响,高值单品占比有所提升; 2) 充电桩业务: 公司海外充电桩业务开始贡献收入,成为新的增长动能,且公司配套的新能源客户出海需求旺盛,带来公司新能源产品收入增长;随着公司海外项目落地和新产能的释放,公司海外业务盈利能力有望进一步提升。

产品结构优化, 盈利能力提升。 23Q1 公司毛利率为 24.66%,同比+1.91pct; 净利率为 5.31%,同比+1.46pct。期间费用率为 18.34%,同比+0.24pct。其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为 3.31%/6.83%/6.04%/2.16%,同比 +0.51 pct/-0.96 pct/+0.38pct/+0.31pct。

产能持续扩张,在手订单充足。 公司 2022 年资本性支出 5.4 亿元,同比+81.82%。其中,墨西哥工厂年产能提升至 10 亿元,海外产能整体提升至 35 亿元,新能源业务出海进程加速。截至上年年末,公司在手订单约 269 亿元,其中新能源订单 145 亿元,占比 53.90%,新能源业务增长空间广阔。

盈利预测: 公司在手订单饱满,新能源业务快速增长,海外工厂产能有序推进,我们看好公司长期发展。 我们预测公司 2023 年-2025 年归母净利润为 1.4 亿元、 2.0 亿元、 2.6 亿元,同比增长 64.9%、 42.6%、29.3%,对应 EPS 为 1.08、 1.54、 1.99 元, PE 为 26/18/14 倍。

风险因素: 海外市场开拓不及预期风险;衡器产品海外订单减少风险;汇率波动风险等

该股最近90天内共有3家机构给出评级,买入评级2家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为37.49。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,香山股份(002870)行业内竞争力的护城河较差,盈利能力一般,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2星,好价格指标3星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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