中银国际证券股份有限公司李可伦近期对隆基绿能进行研究并发布了研究报告《硅片组件出货稳步提升，电池新技术持续突破》，本报告对隆基绿能给出买入评级，当前股价为33.24元。

【资料图】

隆基绿能(601012)

公司发布2022年年报与2023年一季报，盈利同比+63%/+37%。公司硅片组件出货稳步增长，电池新技术持续突破，氢能业务加速布局；维持买入评级。

支撑评级的要点

2022年盈利同比增加63%，2023Q1盈利同比增长37%：公司发布2022年年报，实现收入1,289.98亿元，同比增长60.03%，归母净利润148.12亿元，同比增长63.02%，实现扣非净利润144.14亿元，同比增长63.31%。公司同时发布2023年一季报，实现盈利36.37亿元，同比增长36.55%。

单晶硅片出货较快增长，降本持续推进：2022年，公司实现单晶硅片出货量85.06GW，其中对外销售42.52GW，对外销量同比增长25.33%；硅片及硅棒业务收入381.97亿元，同比增长124.32%，毛利率下降9.93pct至17.62%。2022年公司硅片全工序非硅成本同比下降4.12%。2023年公司单晶硅片出货量目标130GW（含自用）。

电池组件出货稳步提升：2022年公司实现单晶组件出货量46.76GW，其中对外销售46.08GW，外销量同比增长23.75%；全年实现电池组件收入848.49亿元，同比增长45.15%，毛利率同比下降3.41pct至13.65%。2023年电池、组件出货量目标85GW（含自用）。

电池新技术持续突破：2022年，公司自主研发的硅异质结电池转换效率达到26.81%，创造了目前全球硅基太阳能(000591)电池效率的最高纪录，自主研发的HPBC新型电池技术导入大规模商业化量产，量产转换效率超过25%，基于HPBC技术的Hi-MO6组件产品转换效率最高可达23.2%，

氢能业务加速布局：2022年公司加快氢能等新业务拓展，成功中标了我国首个万吨级光伏绿氢示范项目—中石化新星新疆库车绿氢示范项目。

估值

在当前股本下，结合公司年报及行业供需情况，我们将公司2023-2025年预测每股收益调整至2.44/3.10/3.71元（原预测2023-2025年每股收益为2.64/3.26/-元），对应市盈率13.7/10.8/9.0倍；维持买入评级。

评级面临的主要风险

国际贸易壁垒风险；行业需求不达预期；价格竞争超预期；光伏政策风险；降本不达预期；新技术性价比不达预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券黄麟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.3%，其预测2023年度归属净利润为盈利193.84亿，根据现价换算的预测PE为13.1。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级20家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为52.8。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，隆基绿能（601012）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4.5星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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