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格隆汇5月26日丨东吴证券(601555)发研报指，爱玛科技(603529.SH)产能放量+渠道提效+产品升级，首次覆盖给予“买入”评级。预计2023-2025年电动两轮车行业销量预计为5115/5102/5653万辆。新国标替换需求预计于2022年达到高峰后逐步回落，而东南亚市场潜力大+自贸协定保驾护航+中国企业积极布局等因素影响下中国电动两轮车企业在东南亚地区的出口量有望持续攀升。随着品牌认知不断加深叠加新国标带来的高行业准入门槛，行业集中度将不断向龙头提升。预计2025年爱玛实际投产年产能可达1845万辆，同比2022年底上涨98%。公司产品引擎MAX提升整车的续航里程和电池的使命寿命，同时提升单车盈利水平。预计公司2023-2025年营业总收入253/299/364亿元，归属母公司净利润23.94/29.80/39.53亿元，同比+28%/+24%/+33%，对应PE为13/11/8倍。

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