东吴证券股份有限公司朱国广,汤军,吴劲草,张家璇,冉胜男近期对爱美客进行研究并发布了研究报告《2023H1业绩预告点评：业绩超预期，濡白天使保持快速放量》，本报告对爱美客给出买入评级，当前股价为472.72元。

爱美客(300896)

投资要点

(资料图片仅供参考)

事件：2023年8月3日，公司公告，预计2023年上半年公司实现归母净利润9.35–9.95亿元，同比增长60%-70%；扣非归母净利润：9.08–9.68亿元，同比增长61%-71%。公司2023Q1季度归母净利润4.14亿元、同比增长51.17%，扣非归母净利润3.87亿元、同比增长45.78%；则预计2023Q2季度公司实现归母净利润5.21-5.81亿元，同比增长68%-87%；扣非归母净利润5.21-5.81亿元，同比增长71%-90%。我们此前预计公司上半年收入增速55%-60%，业绩超出我们预期。

二季度嗨体实现加速增长，濡白天使保持快速放量。2023年上半年，公司利润端实现高增长，考虑公司股权激励费用等影响，我们根据公司业绩公告预估公司2023H1收入端有望实现60%-65%同比增长。拆分产品来看，我们预计2023H1嗨体系列产品有望实现超30%同比增长，相比于Q1季度显著加速。濡白天使仍在快速放量增长期，我们预计2023H1濡白天使预计同比增长250-300%增长，二季度实现环比继续增长、同比高速增长。公司业绩呈现疫后快速复苏增长趋势，高端产品濡白天使尤其保持快速放量节奏。

如生天使7月新品发布上市，为2024年业绩加速，有望贡献未来业绩新增长点。公司于2023年7月27日进行“如生天使”新品发布，如生天使：1）成分为左旋乳酸-乙二醇共聚物微球（18%）、交联透明质酸钠（81.7%）、盐酸利多卡因（0.3%）；2）定位于浅层注射，在抗衰基础上实现轮廓提升和紧致，兼具填充与童颜再生效果；3）在浅层注射上与濡白天使形成区隔与互补，能与濡白天使联合使用达到更高的求美者满意度；4）基于濡白天使的市场认知度和医生口碑客户基础，有望实现快速放量增长。我们认为如生天使产品上市后将有望为公司2024年及以后的业绩贡献新的增长点。

盈利预测与投资评级：维持预计2023-2025年公司归母净利润为19.67/28.05/39.44亿元，对应当前市值的PE分别为49/34/25倍。维持“买入”评级。

风险提示：新产品市场推广或不及预期；研发进展或不及预期；疫情反复加剧的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券(601108)李跃博研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.76%，其预测2023年度归属净利润为盈利19.74亿，根据现价换算的预测PE为48.98。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级17家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为602.02。

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