浙商证券股份有限公司张建民近期对华测导航(300627)进行研究并发布了研究报告《华测导航2023年中报点评报告：海外业务大幅提升带动上半年业绩快速增长》，本报告对华测导航给出买入评级，当前股价为30.46元。

华测导航(300627)

投资要点

(资料图片仅供参考)

自动驾驶和机器人(300024)业务进展顺利，海外需求旺盛带动中报营收大幅提升

海外业务增长较快，扣非归母净利润大涨

2023年8月7日，公司发布2023年中报，2023年上半年公司实现营收12.08亿元，同比增长30.09%；公司实现归母净利润1.76亿元，同比增长30.33%；公司实现扣非归母净利润1.57亿元，同比增长67.57%，每股收益0.33元。公司23年上半年业绩总体符合预期。

分业务看：机器人和自动驾驶业务上半年营业收入快速增长88.1%至0.61亿元；资源与公共事业、地理空间信息业务上半年保持较好增长，营业收入分别增长42.7%和44.6%至4.60亿和1.78亿元。传统建筑和基建业务上半年仍处于复苏期，营业收入增长12.9%至5.09亿元。

分地区看：海外市场业务上半年营收大幅增长73.4%至3.30亿元，毛利率同比提升2.39pct至73.79%；国内市场营收增长18.9%至8.78亿元。

23Q2单季度营业收入6.96亿元，同比增长37.52%；单季度归母净利润0.97亿元，同比增长41.93%，单季度扣非归母0.95亿元，同比大幅增长119.20%。23Q2单季度销售毛利率57.55%，环比下跌1.62pct，同比略微下滑0.11pct。23Q2单季度销售净利率13.36%，环比下滑2.00pct，同比小幅上调0.24pct。

自动驾驶业务批量交付，机器人与大厂展开合作

2023年上半年机器人与自动驾驶业务增长88.1%，公司已经成为多家车企自动驾驶位置单元的定点供应商并且实现批量交付。未来公司将在车规级芯片、全球SWAS广域增强系统及核心算法进行深度布局，自动驾驶业务未来空间广阔。在低速机器人、矿车、港口、物流自动驾驶等领域，公司正在与阿里巴巴、踏歌智行、西井等公司达成合作。

地理空间信息新产品市场拓展效果显著

2022年，公司自主研发新一代长距高精度激光雷达AU20，取得良好市场效果。2023年上半年，公司在AU20的基础上，成功推出全新一代航测旗舰产品AA10，可以实现高精度激光雷达和可见光相机的融合，帮助加强航测作业能力，为客户采集、处理地理信息多源数据提供了全新解决方案。

农业和公共事业板块发展良好

2023年上半年，公司参与无人农场项目，利用北斗定位、人工智能、云计算等方式对传统农机具进行智能化升级，实现少人化、无人化农业作业。在地质灾害和水利监测方面，公司已有数万台设备在重点地质灾害预防省进行运用，覆盖地质灾害隐患点近万个；公司在千余座水库安装了上万台监测设备帮助监测人员进行更好的监控决策。

毛利率总体稳定，运营费率保持健康增长

2023年上半年公司销售毛利率58.24%，同比下滑0.66pct，主要系地理空间信息和资源公共事业业务上半年毛利率下修。公司上半年销售、管理、研发费用分别为2.68、1.01、1.85亿元，同比上升16.4%、17.9%、15.2%，公司费用管控总体符合预期。

盈利预测和估值

预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.69、6.23、8.07亿元；对应PE35、26、20倍，维持“买入”。

风险提示

行业需求不及预期；产品降价幅度超预期；海外拓展不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券任浪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.29%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.69亿，根据现价换算的预测PE为35.02。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级13家，增持评级3家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为36.64。

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