华泰证券(601688)发布研究报告称，8月18日，证监会有关负责人就活跃资本市场、 提振投资者信心答记者问，并从交易端、投资端、融资端提出多项未来将推进落地的政策措施，如降低证券交易经手费，优化证券公司风控指标计算标准，合理把握IPO、再融资节奏等。同时也将研究适当延长A股市场、交易所债券市场交易时间，适度降低场内融资业务保证金比率等。华泰认为，相关政策有望渐次落地，并提振投资者信心和市场交投活跃度，为券商奠定良好营商环境。同时，券商资本约束放宽有利于衍生品等业务规模扩张，看好相关业务能力领先的头部券商。

华泰证券主要观点如下：

杠杆率政策优化，驱动衍生品业务扩张

(资料图)

活跃资本市场需要激发市场机构活力，证监会提出优化券商风控指标计算标准，适当放宽对优质证券公司的资本约束，提升资本使用效率。同时，研究推出深证100(159901)股指期货期权、中证1000ETF期权等系列金融期货期权品种。同日，中金所就深证100股指期货和股指期权合约及相关规则向社会征求意见。当前部分头部券商风险控制指标接近预警水平，衍生品等重资本业务规模扩张受限。该行认为，杠杆率政策优化+衍生品品种扩容有望驱动衍生品业务规模再上台阶，综合业务能力和风控水平领先的头部券商将优先受益。

交易经手费下调，降低投资交易成本

在交易端，证监会提出要降低证券交易经手费，同步降低证券公司佣金费率。同日，沪深北交易所宣布自8月28日起降低证券交易经手费，其中沪深交易所将AB股经手费从按成交金额的万分之0.487双向收取下调为万分之0.341双向收取;北交所由按成交金额的千分之0.25双边收取下调至千分之0.125双边收取。该行以2022年全年成交额测算，预计每年将向市场让利超30亿元，降低投资交易成本。同时，证监会还将优化两融标的范围和费率，并研究适当延长A股交易时间，激活市场交投活跃性。

加大投资端改革，引入中长期资金

在投资端，证监会从公募基金、保资、银行理财、社保等多类中长期投资者入手。1)公募基金：大力发展权益类基金，放宽指数基金注册条件，放宽部分场内金融衍生品投资限制，引导加大自购。2)保险资金：推动长期股票投资试点落地，逐步扩大试点范围与规模，促进加大权益投资力度。3)银行理财：引导和支持银行理财入市，提升权益投资能力。4)社保、年金等：支持扩大资本市场投资范围、参与上市公司非公开发行。该行认为，未来伴随投资端规则和生态优化，将有更多中长期资金流入权益市场，激活深层次流动性。

统筹一二级平衡，提升上市公司投资吸引力

在融资端，证监会将合理把握IPO、再融资节奏，统筹一二级市场平衡。同时，鼓励上市公司分红和回购，规范和限制减持，提高上市公司投资吸引力，更好回报投资者。针对破发或破净的上市公司和行业，将研究适当限制其融资活动，要求其提出改善市值的方案，加强对广大投资者权益的保护。该行认为，未来关于提升上市公司质量和投资吸引力的政策有望进一步落地，促进A股市场优胜劣汰加强，并优化资金-资产的良性循环。

风险提示：政策风险、市场波动风险。

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