信达证券股份有限公司武浩,孙然近期对汇川技术(300124)进行研究并发布了研究报告《工控龙头地位稳固，增长动能十足》，本报告对汇川技术给出买入评级，当前股价为68.01元。

(资料图)

汇川技术(300124)

公司发布2023半年报：2023H1实现收入124.51亿元，同比增长19.76%，实现归母净利润20.77亿元，同比增长5.17%，实现扣非后归母净利润18.67亿元，同比增长7.05%；2023Q2实现收入76.69亿元，同比增长36.50%，实现归母净利润13.30亿元，同比增长5.75%，实现扣非后归母净利润12.43亿元，同比增长18.68%。

通用自动化：逆周期实现较快增长，工控龙头地位稳固。2023年上半年，受国内外宏观经济形势与格局影响，中国工业自动化市场规模同比下降约2.5%，但公司通用自动化类实现营收68.55亿元，逆势增长约15.52%，主要产品份额位居龙头。通用伺服系统在中国市场份额约24.3%，稳居第一；低压变频器产品：在中国市场的份额约17.5%，位居第一；小型PLC产品在中国市场的份额约15.4%，排名第二，仅次于西门子；工业机器人(300024)产品在中国市场的份额为7.02%，排名第六，其中SCARA机器人在中国市场的份额为22%，排名第二，且为内资品牌第一名。在工厂自动化/智能化的大背景下，公司基于产品平台的积累以及行业定制化解决方案的优势，在下游行业的份额有望继续提升。我们认为目前工业产成品库存同比持续走低，新一轮库存周期渐进，看好工控龙头潜在增长动能。

新能源汽车：营收大幅提升，新能源业务快速扩张。2023年上半年新能源汽车延续较快增长态势，公司新能源汽车业务实现销售收入29.67亿元，同比增长47.71%。得益于定点车型SOP放量和坚定TOP客户合作战略，公司新能源乘用车电机控制器产品在中国市场的份额约为9.2%，排名第三，仅次于比亚迪(002594)和特斯拉，在第三方供应商中排名第一。未来伴随着全球新能源乘用车渗透率的进一步提升，新能源乘用车业务有望成为公司业务增长的重要支撑。我们认为随着客户结构优化和产品加速放量，公司相对于外资品牌供应商的竞争优势将持续增大。

智慧电梯：行业需求有所恢复，产品份额持续领先。2023年上半年，电梯行业受到房地产行业竣工有所恢复，带动公司智慧电梯业务实现销售收入23.68亿元，同比增长7.33%。公司紧跟电梯智能化的发展趋势，国内大配套业务实现较好增长，同比增长超过20%；海外电梯业务同比增长50%。公司电梯事业部通过跟进大客户项目、拓展空白市场和收复份额等专项行动，打开增量空间。我们认为受房地产市场影响，公司电梯业务未来将保持相对平稳。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025归母净利润分别是52/67/85亿元，同比增长20%、30%、26%，截至2023年8月22日市值对应23-24年PE为35/27倍，维持“买入”评级。

风险因素：宏观经济周期性波动、产业政策调整、原材料价格上涨风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券(601555)谢哲栋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.59%，其预测2023年度归属净利润为盈利54.04亿，根据现价换算的预测PE为33.49。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级9家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为79.84。

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