财信证券股份有限公司周策近期对中矿资源(002738)进行研究并发布了研究报告《项目稳步推进，静待产能放量》，本报告对中矿资源给出买入评级，当前股价为37.24元。

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中矿资源(002738)

事件： 公司发布 2023 年半年报， 2023H1 公司实现营业收入 36.02 亿元，同比增长 5.58%，实现归母净利润 15.02 亿元，同比增长 13.59%，实现扣非归母净利润 14.90 亿元，同比增长 16.97%。

锂盐板块原料自给率持续提升。 2023H1，公司自有矿共实现锂盐销量7,391.46 吨， 公司锂盐板块原料自给率由 2022 年 19.43%提升至75.88%。 2023 年 7 月初，津巴布韦“ Bikita 锂矿 200 万吨/年(透锂长石)改扩建工程项目”和“ Bikita 锂矿 200 万吨/年(锂辉石)建设工程项目”相继建设完成并正式投料试生产，标志着公司正式进入锂矿全面自给时代，随着津巴布韦共计 400 万吨/年的选矿产线逐步达产，公司锂盐业务的原料将实现完全自给。

铷铯盐业务量价齐升。 2023H1，公司稀有轻金属(铯铷盐)板块实现营业收入 5.33 亿元，同比增长 47.15%；毛利 3.53 亿元，同比增长 53.44%，实现了该板块收入和效益环比的连续增长。 2023H1 铷铯盐销量达445.79 吨，同比增长 30.81%；实现营业收入 3.34 亿元，同比增长61.01%；毛利 2.46 亿元，同比增长 62.95%。甲酸铯业务不断拓展覆盖区域， 2023H1 实现营业收入 1.99 亿元，同比增长 28.55%；毛利 1.08亿元，同比增长 35.41%。 随着下游相关需求领域的不断拓展，公司优势将得到进一步体现。

项目建设如期推进。 2023 年 7 月初，津巴布韦 Bikita 锂矿两个“ 200万” 项目相继建设完成并正式投料试生产， 公司正在积极推进新建Tanco 矿山 100 万吨/年选矿工程设计以及筹备政府环评、审批等工作，有效保障公司锂矿资源供给。春鹏锂业年产 3.5 万吨高纯锂盐项目正在加大建设力度， 预计于 2023 年四季度建成投产，届时公司将拥有合计 6.6 万吨/年电池级锂盐的产能。

盈利预测： 鉴于碳酸锂价格大幅下跌，我们调整了公司的盈利预测。我们预计公司 2023-2025 年实现净利润为 34.47 亿元、48.06 亿元、54.12亿元， 对应的 EPS 为 4.83 元、 6.74 元、 7.59 元， 对应现价 PE8.07 倍、5.79 倍和 5.14 倍。 考虑到公司矿山及锂盐产能稳步释放，锂矿自给率逐渐提升，我们给予公司 2024 年 10-15 倍的 PE，维持公司“买入”评级。

风险提示： 市场环境变化，项目建设进度不及预期，新能源汽车销量不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司齐丁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.45%，其预测2023年度归属净利润为盈利37.76亿，根据现价换算的预测PE为7.22。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级10家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为57.93。

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