【文/观察者网 陈济深 编辑/张广凯】

硅谷银行破产风波依然在全球发酵。

谁是下一个破产的银行还留有悬念，但要说哪个国家股市表现最惨，答案却令人意外的，是日本。

(资料图片仅供参考)

3月14日，日本东京股市两大股指14日连续第3个交易日下跌，且跌幅明显扩大。

日经225股指下跌610.92点，收于27222.04点,下跌2.19%，东证股指下跌53.45点，收于1947.54点,下跌2.67%。

有别于欧美股市主要是银行股杀跌，东京证券交易所33个行业板块全部下跌，银行业、保险业、矿业跌幅超过5%，位列前三。

其中东证银行指数三个交易日累计跌幅近16%，创下三年最大跌幅，是除日本以外的更广泛亚洲金融指数跌幅的七倍之多。

日经225走势 图自东方财富

和欧美同行不同，日本银行业体系基本不受本次硅谷银行冲击直接影响。

日本内阁官房长官松野博一在13日召开的记者会上表示，美国硅谷银行在资金筹调及应对上调利率等方面管理有问题，但其破产给日本金融系统的稳定造成重大影响的可能性不大。

日本央行14日也公开表示，日本金融机构对硅谷银行的敞口极其有限。

那么为什么日本股市却成了最惨的那个？

如果说欧美银行暴跌是对于银行对于挤兑的担忧，那日本银行业的问题恰恰相反，他们的流动性过剩，最不缺的就是日元。

日本央行长期实行究极宽松及收益率曲线控制（YCC）政策，将基准利率维持在-0.1%，10年期国债收益率维持在0.25%，人为的压低了收益率。

长期低收益率环境下，日本银行业基本不赚钱，这导致日本银行股在资本市场常年乏善可陈。

市场原本预期日本即将扭转这一状况。今年以来，随着日本央行行长黑田东彦即将卸任，市场普遍预期新任行长植田和男将逐步调整YCC政策，提升利率空间，这将极大地提升银行业的利润空间，日本银行股前期出现了一波明显的涨幅。

日本新任央行行长植田和男 图自华尔街日报

然而3月10日，也就是硅谷银行破产当日，日本央行公布利率决议，维持YCC政策不变，出乎市场人士预料，极大了打击了市场对于日本货币政策正常化的信心。

一边银行依然不赚钱，另一边硅谷银行的倒闭让大家意识到了金融风险无处不在，预期落空和黑天鹅事件双重打击下，投资者纷纷抛售银行及保险股，导致日本金融股持续大跌。

另一方面，如果说日本银行业只是被误伤，硅谷银行破产对于日本制造业才是晴天霹雳。

日本野村综合研究所经济学家木内登英认为，硅谷银行破产虽不会导致所有银行接连倒闭，但难以避免给全球金融界带来不安情绪。为规避风险，人们可能大量买入日元。随着日元价格高涨，出口企业收益状况恶化，日本股市或比美国下跌还严重。

日元汇率对于日本企业的业绩表现至关重要。

根据披露的数据显示，受日元贬值利好推动，日本32家主要企业在2022财年增加了3万亿日元利润。

主要企业2022财年贬值影响 图自日经中文网

其中丰田汽车2022财年营业利润2.4万亿日元中，有47%利润源自日元贬值，斯巴鲁汽车更是81%的利润来自于日元贬值。

一旦日元出现急速升值，汽车、钢铁等日本支柱出口产业将出现利润大幅缩水，甚至亏损的可能。

这才是日本股市跌幅冠绝全球的真正原因。

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