本报记者 王镜茹
作为全面注册制实施以来的首批主板受理企业之一，4月10日，中电港登陆资本市场。
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据悉，中电港是行业领先的电子元器件应用创新与现代供应链综合服务平台，目前已发展成为涵盖电子元器件分销、设计链服务、供应链协同配套和产业数据服务的综合服务提供商。2020年、2021年连续两年营业收入位居本土分销商前列。
4月3日披露的发行公告显示，中电港本次发行数量约1.90亿股，募集资金总额22.57亿元。招股书显示，本次募投项目完成后，公司产品线将得以丰富，产业链布局将进一步完善，行业地位将进一步巩固。
营收连续四年过百亿
在元器件分销行业，中电港具有举足轻重的地位，为国内规模最大的电子元器件分销商。
对于公司的核心竞争力，中电港相关负责人接受《证券日报》记者采访时表示：“一方面，公司授权品牌均是各类电子元器件的知名企业，代表了各类电子元器件的领先技术水平，是下游电子信息制造业实现技术革新、产品升级的必备要素，为公司开发下游优质客户提供了可能性；另一方面，公司授权的电子元器件涵盖处理器、存储器、射频器件、模拟器件等各类产品，为公司向多领域下游客户提供服务、进行供应链整合奠定了重要基础。”
招股书显示，中电港目前已获得包括高通、超威、恩智浦在内的一百余家国内外优质授权产品线；下游客户则遍布消费电子、通讯系统、工业电子、计算机、汽车电子等多个领域，并与比亚迪、富士康、华硕等明星企业建立了长期合作关系。
长期的历史积淀让中电港与客户供应商建立了稳定的合作关系，较大的市场份额又为公司进一步拓展业务、巩固竞争优势提供了保证。
公开资料显示，2019年至2022年，中电港已连续四年营收过百亿，分别为171.8亿元、260.3亿元、383.9亿元、433亿元，复合增长率高达36%。同期利润也实现了稳健增长，净利润分别为0.86亿元、3.19亿元、3.37亿元、4.01亿元。
安森美半导体前亚太区分销渠道副总裁麦满权对此分析称：“一方面，市场份额带来的规模效应，使得中电港具备向上游原厂的谈判能力，提升产品议价权，降低采购成本，与授权资源优势形成协同效应，有助于实现对产品线的多元化覆盖；另一方面，基于规模优势带来的品牌效应，使其具备更强的客户开拓能力，有助于不断深化下游行业领域覆盖，提升业务抗风险能力。”
行业龙头竞争优势显著
值得一提的是，中电港过去几年的优秀业绩，是在终端需求疲软，行业进入“寒冬”的背景下取得的。
Wind统计显示，截至4月6日，已有五家电子元器件分销商公布2022年业绩预告，其中两家预告净利润预减，最高预减近50%；四家预告预增，最高预增112%。电子元器件分销商业绩呈现“冰火两重天”趋势。
对此，麦满权称，在上下游行业面临发展挑战之时，龙头企业的竞争优势更明显，因为他们掌握了更多的资源，拥有更强的议价能力和更高的盈利能力，必然导致更多资源向龙头企业倾斜，行业集中度持续提升。
不过，对于富有野心的企业而言，随着跑马圈地式的业绩版图扩张，必然带来存货和应收账款的不断增长“副产品”，中电港也不能例外。
Wind数据显示，2020年至2022年，中电港应收票据及应收账款分别为45.52亿元、51.81亿元、61.26亿元；存货分别为25.76亿元、104.15亿元、95.92亿元。
据招股书和公开披露信息，存货增长主要是因为部分客户业务规模持续增长，公司根据客户需求储备了较大金额的存货；产品交易规模增长也必然带来应收账款的增加。
在麦满权看来，存货和应收规模的增长主要由上下游生产周期错配、账期错配和产品交易规模增长导致，和行业自身特性密切相关。“半导体供应链存在的结构性挑战，如高资本投资和高技术门槛、长生产周期、和复杂的生态圈。这些因素很大程度上局限了半导体供应链对需求的弹性，在正常的情况下，在生态圈和渠道中的库存便能发挥缓冲的作用。”
他向记者举了个例子，“前几年刚经历了一个轮回，先是疫情客户订单不见了，库存一大堆，大家都心急如焚。到了市场反转，缺货涨价大潮时，又后悔去年没有前瞻进取地把库存提高。”
当然，存货和应收账款的增加，也会造成经营活动产生的现金流量净额为负，以及随之带来的资产负债率较高问题。不过随着本次IPO募集资金到位，中电港现金流压力也会部分缓解。
4月3日披露的发行结果显示，中电港本次发行价格11.88元/股，发行数量约18997.50万股，募集资金总额22.57亿元。据招股书，募集资金将用于电子元器件新领域应用创新及产品线扩充项目、数字化转型升级项目、补充流动资金及偿还银行贷款。
在业内人士看来，以大陆为代表的亚太地区作为全球电子信息制造业的核心，已成为全球电子元器件分销商的“兵家必争之地”。但目前我国本土电子元器件分销商营业收入规模仍较为有限，尚未进入全球第一阵营。作为本土元器件分销龙头的中电港，此番进入公开资本市场，将有望冲击全球第一阵营。
（编辑 白宝玉）
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