见习记者 刘晓一

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8月29日，香雪制药发布半年报。上半年公司实现营业收入12.01亿元，同比微增0.87%，归母净利润亏损6599.33万元，扣非净利润亏损6334.94万元，公司整体利润亏损程度较上年同期收窄。

公司表示，上半年持续拓展市场渠道，主营产品抗病毒口服液销量较上年同期提升明显，对公司业绩产生积极贡献，但受中成药原材料价格上涨、公司财务费用负担较重、参股公司湖北天济药业有限公司计提资产减值等因素的影响，使得公司上半年的整体经营结果仍处于亏损状态。

具体来看，在香雪制药的拳头产品中，上半年抗病毒口服液表现亮眼，为公司创造了2.88亿元的营收，同比大增326%，占总营收的比重达24%。

实际上，这款当家产品早在20年前就已经面世，并在2000年成为国家中药保护品种。但20年过去了，香雪制药除了传统的抗病毒口服液、板蓝根颗粒、橘红系列中成药及中药饮片四大系列，并没有再度产出“爆款”。

此外，政策端也有重大变化。中药集采逐步从试点扩面到跨省联盟集采，今年中成药全国集中带量采购开始启动。市场竞争叠加行业新规，种种迹象表明，“一招鲜”也无法持续“吃遍天”，香雪制药急需寻找第二增长曲线。

被香雪制药寄予厚望的是实体肿瘤细胞免疫治疗。近年来，公司一直在进行相关研发投入。香雪制药曾在投资者互动平台上回复相关进展称：子公司香雪生命科学自主研发的第一个TCR-T细胞药物TAEST16001，适应症为软组织肉瘤，I期临床研究肿瘤客观缓解率（ORR）达到41.7%，以良好的安全性、耐受性以及临床疗效获得了业界高度关注，目前在II期临床研究阶段；第二个产品TAEST1901，适应症为原发性肝癌，已获得IND许可，将启动I期临床。

在被问及公司抗癌药何时能盈利时，香雪制药证代办人士表示，时间还不确定。“两款产品TAEST16001和TAEST1901均处在研发阶段，还需通过后续临床效果来判断。”

新品面世还未有眉目，公司的研发投入却先行下滑。上半年，公司研发费用2904.7万元，比去年同期的4092.31万元下跌29.02%。

在公司业绩未见明显好转、新增长点暂不明朗之际，巨额债务、频繁的诉讼让公司经营雪上加霜。

香雪制药在报告中坦言，目前短期及长期银行借款总额为23.79亿元，其中1年内到期的银行借款合计余额为15.98亿元，已逾期的银行借款4.24亿元。公司存在债务结构不合理及短期借款集中到付的风险。

面对高额的短期借款被执行金，香雪制药证代办人士向《证券日报》记者表示：“未来一方面会通过资产处置来回笼资金，用以补充公司的营运资金；另一方面会加大对主业的投入力度，比如中成药和抗癌药。”

近年来公司债务一直高悬，2018年至2022年，香雪制药资产负债率均高于50%，2022年达到最高69.87%。而在今年上半年再创新高，达到70.07%，而巨额负债或与公司2016年扩张地产业务、收购生物岛项目导致的“现金窟窿”有关。

债务高企的连带反应之一是诉讼不断。天眼查数据显示，香雪制药涉诉中，有80.1%的身份为被告，涉案案由最多的是买卖合同纠纷，近五年里2022年案件占比最大。今年，公司有6条被执行人信息，被执行总金额约为6.02亿元；历史被执行人44次，执行总金额约1.23亿元。

“公司成为被执行人会造成多方面的影响。首先是公司账上的流动资金会被法院进行司法冻结，公司名下的不动产、有价证券也会被法院查封甚至拍卖。对于公司名下确实没有财产的，会对公司的法定代表人、主要责任人员采取限制高消费措施。”北京京师律师事务所合伙人卢鼎亮律师在接受《证券日报》记者采访时表示。

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