中信证券(600030)发布研究报告称，《数字中国建设整体布局规划》指出，建设数字中国是数字时代推进中国式现代化的重要引擎，ERP作为企业数字化转型的重要组成部分，在信创产业政策的催化下，叠加云化和泛化的趋势，将迎来新增长空间。伴随着供给结构优化和部分厂商出清，看好国内头部第三方厂商公司作为主体构建的ERP生态体系。

▍中信证券主要观点如下：

【资料图】

数字中国定核心基调，大型央国企ERP预计将加速渗透。

近期《数字中国建设整体布局规划》指出，建设数字中国是数字时代推进中国式现代化的重要引擎，是构筑国家竞争新优势的有力支撑。《“十四五”数字经济发展规划》也提出2025年数字经济核心产业增加值占GDP比重10%的目标，与此同时全力推进ERP、会计等信息化发展。

在政策端对数字中国产业的支持背景下，ERP作为重要组成部分，预计国内以大型央国企为首的企业体系迎来ERP支出快速放量。

行业信创叠加ERP边界范化，ERP长期空间不断打开。

1)预计短期内云化将为ERP行业带来约400亿元的年化市场规模，大中型企业为主要市场来源;长期伴随ERP云化+平台化+泛化实现品类边界拓展，预计泛ERP潜在年化市场空间可达到1293.7亿元，更大的市场规模意味着头部公司市值潜力持续释放。

2)ERP为企业级管理软件核心赛道，具有向HR、供应链、CRM、BI等的高延展性。云化+平台化+泛化将进一步打开品类边界与行业空间。

3)我国当前高端ERP整体国产化率较低，高端ERP市场SAP、Oracle等海外厂商占据超50%的份额，远期信创替代空间显著。预计行业信创将与党政信创形成共振，信创产品将扩展至全行业。

行业信创将首先由各行业头部央/国企领头替换国产产品，作为软件类国产较为成熟的品类，ERP头部公司有望加速获得大型、超大型各行业央国企新客户支持。

国内第三方头部厂商构建行业主力生态，高端ERP国产替代空间广阔。

根据《2021工业软件发展白皮书》数据，用友、金蝶、浪潮三家厂商占据较大国产ERP市场的龙头厂商。

其中用友网络(600588)是全球领先的企业云服务与软件提供商，通过构建和运行全球领先的商业创新平台—用友BIP，服务企业数智化转型和商业创新;

金蝶国际拥有云苍穹、星空、星瀚等产品，深耕中小企业市场多年，凭借其市场地位，目前金蝶生态体系已覆盖超5000家伙伴，金蝶与战略合作伙伴在平台共研、产品集成及生态互惠等方面进行深度合作。

随着国内相应供应格局的优化，部分跨界厂商产品出清的可能，有望建立起各自专业分工的第三方厂商的生态格局，高端ERP市场国产替代空间可期。

投资策略：

伴随着供给结构优化和部分厂商出清，该行看好国内头部第三方厂商公司作为主体构建的ERP生态体系。数字中国建设加速叠加信创催化，ERP国产替代持续高景气发展，伴随着云化泛化使得ERP边界逐步打开，国内头部公司有望把握时代机遇，进一步推进超大型国企央企国产替换加速落地。

风险因素：

国产厂商云化研发进展不及预期;市场竞争加剧;超大型国产替代需求释放不及预期;数字化相关政策实施进展不及预期。

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