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东方证券:给予千味央厨增持评级,目标价位73.36元-天天视讯

来源:证券之星    发布时间:2023-05-31 13:12:14

东方证券股份有限公司谢宁铃,彭博近期对千味央厨进行研究并发布了研究报告《边界持续扩张,复苏弹性可期》,本报告对千味央厨给出增持评级,认为其目标价位为73.36元,当前股价为65.01元,预期上涨幅度为12.84%。

千味央厨(001215)

场景复苏强劲,业绩保持快速增长。23Q1公司实现营收4.29亿元/+23.2%yoy,主要受益于场景复苏下大小B餐饮客户需求回暖、新客户新品类扩展良好,归母净利润0.30亿元/+5.5%yoy,扣非归母净利润0.30亿元/+23.8%yoy,增速差异主要是去年同期政府补助影响基数。23Q1毛利率24.0%/+1.4pctyoy,预计与大客户占比同比提升、产品结构优化和部分原材料成本回落有关,销售费用率5.1%/+1.9pctyoy,主要系增设华东仓导致仓储费用上升、增加子公司导致费用增加,管理费用率7.8%/-0.9pctyoy,归母净利率7.1%/-1.2pctyoy,扣非归母净利率6.9%同比持平。


(相关资料图)

全年收入增长有望加速,盈利改善有望持续。收入端,23年1-4月全国社零餐饮收入同比增长19.8%,餐饮行业复苏趋势强劲,公司大B端直营收入去年受疫情影响显著基数较低,今年增速有望快快于经销渠道,小B端乡厨、团餐、早餐等场景修复趋势亦良好,也有望保持稳健较快增长。盈利端,22年公司已通过优化产品结构对冲原材料成本上涨,今年以来油脂等部分大宗原材料价格已有回落,且高毛利产品受大客户影响基数较低,整体盈利能力有望持续改善。

定增加码产能建设,围绕核心客户延展供应链边界。公司拟定增不超过5.9亿元,其中计划5.1亿元用于建设芜湖、鹤壁新工厂,有利于为后续扩张解决产能瓶颈,同时0.4亿元拟收购百胜中国粉圆供应商昆山味宝80%股权(22年12月已收购20%股权)切入茶饮供应链。同时公司已于22年设立预制菜子公司河南御知菜食品科技,主要围绕B端连锁客户、宴席场景、团餐需求做定制化和个性化开发,有望充分发挥大B客户优势。

盈利预测与投资建议

考虑到餐饮场景复苏和公司持续扩展品类、渠道,暂不考虑定增摊薄影响,我们预测2023-25年EPS分别为1.71/2.37/3.05元(调整前23-24年分别为1.60/2.19元,主要是上调了毛利率假设),考虑到公司23-25年预期业绩复合增速显著高于可比公司平均,在可比公司23年33倍PE基础上给予30%溢价,对应目标价73.36元,维持“增持”评级。

风险提示

原材料价格大幅上涨;餐饮需求复苏不及预期;市场竞争加剧;新品不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,光大证券(601788)杨哲研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达97.74%,其预测2023年度归属净利润为盈利1.47亿,根据现价换算的预测PE为39。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有40家机构给出评级,买入评级33家,增持评级7家;过去90天内机构目标均价为83.69。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,千味央厨(001215)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力良好,营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星,好价格指标2星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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