山西证券股份有限公司骆志伟,李通近期对航宇科技进行研究并发布了研究报告《航空环锻件核心供应商，产能扩张打开长期增长空间》，本报告对航宇科技给出增持评级，当前股价为74.2元。

(资料图片)

航宇科技(688239)

事件描述

航宇科技公司发布2022年报。2022年公司营业收入为14.54亿元，同比增长51.49%；归母净利润为1.83亿元，同比上升31.99%；扣非后归母净利润为1.69亿元，同比上升35.99%；负债合计17.42亿元，同比增长50.29%；货币资金3.26亿元，同比增长104.26%；应收账款5.77亿元，同比增长49.59%；存货7.95亿元，同比增长38.61%。

事件点评

航发环锻件核心供应商，航空锻件业务高速增长。公司主要从事航空难变形金属材料环形锻件的研发、生产和销售业务。公司参与了我国现役绝大部分军用航空发动机生产任务，承担所有预研、在研军用航空发动机型号研制任务，还是国产大飞机C919长江系列航空发动机环锻件的核心研制生产单位。2022年公司核心业务航空锻件业务同比增长62.30%，占年度主营业务收入的比例上升到76.38%。

德阳产线初步建成，产能加速释放。公司德阳募投项目已初步建成，德阳项目布局先进工艺与设备，智能化水平更高，生产效率更高，达产后有望打破产能瓶颈，充分匹配高速增长需求，打开长期成长空间。

投资建议

预计公司2023-2025年EPS分别为1.74\2.40\3.48，对应公司4月14日收盘价74.20元，2023-2025年PE分别为42.7\31.0\21.3，维持“增持-A”评级。

风险提示

新型航空装备列装不及预期；原材料价格波动

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中邮证券鲍学博研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.97%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.8亿，根据现价换算的预测PE为37.1。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为95.59。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，航宇科技（688239）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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